不破不立 破发风暴呼唤询价机制改革

　　兔年春节的鞭炮声犹在耳畔，“金钱永不眠”的资本市场更是消息连连，其中中国经济以全年国内生产总值 587.56亿美元超越日本，坐上世界经济大国的第二把交椅成为市场上无可厚非的焦点。而与此同时，境内IPO市场所交出的答卷则略显寒酸，2011年1月在境内资本市场发行的31支新股中，16支首日即破发；加上二级市场表现不佳，股市自2010年四季度起开始震荡下行，沪深两市一片愁云惨淡。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心针对此现象，通过企业上市数据的比较分析，并结合现行的IPO前夕路演询价机制进行了解读。

　　新股破发频频 “三高”问题凸显

　　2011年1月在境内资本市场上市31家企业中，共有16家企业上市首日破发，占比高达51.6%，其中有6家在深圳创业板上市，7家在深圳中小板上市，3家在上海证券交易所上市；除“安居宝”、“海立美达”以发行价开盘外，其余14只股票均是跳空低开。沪市二十年*高价股“华锐风电”以90.00元的超高发行价登陆上交所，首日便舔舐到9.6%的跌幅，并一发不可收拾的持续下跌。16家首日破发的企业中的9家有VC/PE机构支持，占比达到56.3%。

　　自2009年下半年境内IPO市场重启以来，企业上市数量、融资额、VC/PE机构投资活动均屡创新高，市场陷入一种近似疯狂的状态。发行市盈率节节攀升，市场估值严重偏离正常区间。由于过高发行价几乎榨干了新股上市之后的上涨空间，一月份的首日破发风暴成为“三高”问题的集中体现，尽管过去的几年来，“申购新股”已几乎成为稳赚不赔的代名词，然而随着新股破发屡见不鲜，参与新股上市公开认购的基金账面浮亏已经过亿，而抱着“打新股”心态的股市散户更是叫苦不迭。

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