中企IPO的一抹回暖信号

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整体回顾

2025年上半年，中企IPO数量同比回升。根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2025年上半年中企境内外上市109家【1】，同比上升32.9%、环比下降3.5%；首发融资额约合人民币1213.60亿元【2】，同比上升158.7%、环比上升24.7%。分市场来看，2025年上半年A股共有51家企业上市，同比上升15.9%、环比下降8.9%；境外市场共58家中企上市，同比上升52.6%、环比上升1.8%。地域方面，浙江上市企业数量居首位，福建融资规模*。行业方面，机械制造行业表现相对稳健。

综合来看，A股IPO市场稳中向好，境外市场（尤其是港股）中企IPO活跃度同比大幅提升，显现出明显的回暖信号。

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市场分布

A股IPO总量同比上升，创业板和上交所主板IPO分列数量和融资额首位

上市数量方面，2025年上半年A股上市企业数量共51家，同比上升15.9%、环比下降8.9%。分板块来看，创业板有20家企业上市，数量略*于其他板块，同比上升超三成；科创板、上交所主板和深交所主板分别有7家、12家和6家企业上市；北交所有6家企业上市，同比下降四成。

首发融资额方面，2025年上半年A股首发融资额合计370.67亿元，同环比分别上升14.8%、8.8%。上交所主板融资规模居首位，规模合计145.73亿元，同比上升38.6%、环比上升108.0%，其中轮胎行业中策橡胶首发融资额为40.66亿元，募资金额排名A股*。创业板融资规模次之，为118.31亿元，同比上升35.7%，环比下降14.6%。科创板融资规模排名第三，规模合计56.19亿元，同环比分别下降32.6%和17.6%，其中智能影像领域企业影石创新首发融资额为19.38亿元，募资金额排名A股第三。深交所主板首发融资额为31.20 亿元，同比上升6.9%、环比下降22.7%。北交所首发融资额为19.23 亿元，同比上升7.1%、环比下降18.0%。

境外IPO募资额是去年同期5倍以上，上半年募资额前四的中企均在港股上市

2025年上半年共58家中企在境外上市，同比上升52.6%、环比上升1.8%；总融资规模约合人民币842.94亿元，同比大幅上升476.2%、环比上升33.2%。

美股方面，上半年共有19家中企上市，同比上升90.0%、环比微降13.6%，上市市场均为纳斯达克；总融资金额约合人民币49.28亿元，同比上升875.7%、环比上升11.7%。总融资额的大幅提升受益于霸王茶姬美股上市，其首发融资额约合人民币29.64亿元，占比总融资额60.1%。

港股方面，上半年共有39家中企上市，同比上升44.4%、环比上升14.7%；总融资金额约合人民币793.66亿元，同比大幅上升622.0%、环比上升35.0%。其中，上半年境内外上市中企首发融资额Top4均为港交所主板上市，分别为宁德时代（约合285.23亿元）、恒瑞医药（约合90.85亿元）、海天味业（约合87.36亿元）、三花智控（约合74.14亿元）。此外，虽不包含在本文统计范围内，找钢集团于*季度以De-SPAC模式登陆港股, 为中国境内首家通过De-SPAC模式登陆港交所的企业。

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地域分布

浙江上市企业数量居首位，福建融资规模*，江苏总体表现亦相对良好

从上市数量来看，2025年上半年浙江以23家中企上市的成绩*，江苏和广东次之。首发融资额方面，福建、浙江和江苏居于前列，三个地区合计融资715.68亿元，占全市场比例的59.0%。

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行业分布

机械制造行业上市数量*，清洁技术领域与生物技术/医疗健康领域收获较大额融资案例

2025年上半年，超七成IPO企业集中在机械制造、生物技术/医疗健康、汽车、半导体及电子设备、化工原料及加工、IT六大行业。在融资额方面，清洁技术行业因收获宁德时代双重上市（首发融资额约为285.23亿元人民币），位列行业融资额首位；生物技术/医疗健康行业因收获恒瑞医药（约合90.85亿元人民币）等较大额融资案例位列行业融资额第二位。连锁及零售行业收获了蜜雪冰城（约合31.45亿元)、霸王茶姬（29.64亿元）等较大融资案例，位列行业融资额第五位。食品&饮料行业因收获了海天味业（约合87.36亿元）港股上市，位列行业融资额第六位。

总结而言，2025年开年以来境内外中企IPO市场均释放回暖信号，其中境外市场更为明显。境内方面，A股IPO稳中有进，上半年共51家企业实现首发上市，合计融资额约为370.61亿元人民币，IPO数量和融资额实现双增长，分别同比上升15.9%和14.8%。自去年“科创板八条”发布以来，科创板共受理4单未盈利企业IP0申请，4家企业合计拟融资超 160 亿元，标志着科创板对创新企业的包容性进一步提升。除科创板外，定位中小企业上市的北交所近期受理速度也加快，2025 上半年A股共新增受理IPO企业177 家，其中，北交所115家，占比 65.0%。得益于上市门槛低、周期短、速度快等特点，北交所将成为更多国内中小企业或专精特新企业的上市*。境外方面，上半年美股上市中企数量约为去年同期2倍，中概股赴美IPO气氛回暖迹象初显，然而3月份纳斯达克新规落地，IPO门槛较之前有所提升，未来中小企业赴美上市或面临更大挑战；港股IPO活跃度显著复苏，上半年IPO数量和融资额分别同比上升44.4%和622.0%。5月份香港证监会与港交所发布联合公告，宣布正式推出“科企专线”，助推特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司选择以保密形式提交上市申请。在港股IPO市场显著回暖的背景下，“科企专线”的推出，预示着未来港股市场将向科技领域深度倾斜。

【1】中企指总部在中国境内的企业，不包含港澳台地区。

【2】清科研究中心统计的IPO融资金额均指企业首次公开发行股份所募集资金总额，不包含超额配售部分金额

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