中美VC/PE市场最新动向

近年来，全球AI领域取得了显著的技术突破与加速创新趋势，中美两国作为两大重要经济体，加速布局人工智能领域，通过大规模投资、政策引导占领技术高地。中美科技巨头多数推出了自研大模型，同时通过对外投资持续丰富AI领域布局，预期未来将加剧角逐。

2025-03-26 13:15 · 微信公众号：清科研究　清科研究　　

当前AI技术不断迭代发展，或将重塑全球经济格局与社会形态，其底层技术研发与商业化应用也将成为中美两国战略竞争新高地，因此吸引了中美投资人的高度关注。近些年，中美两国的股权投资市场生态也发生了变化。国内市场中，国资资金成为主导、双币基金受国际环境的不确定性影响纷纷进行业务和品牌调整、中企在布局海外时也需权衡各种外部因素。国际市场中，美国进一步加强对中美双向股权投资的行业与类型限制，人民币基金与美元基金在募投管退各环节均面临新挑战。

在此背景下，清科研究中心撰写《2025年中美股权投资市场研究报告》，跟踪两国最新政策、深入了解两国股权投资市场特点与变化，从数据入手为市场展现中美股权投资市场的全貌，希望对企业的发展与战略规划、对投资者把握新机遇提供一些参考。

中美股权投资市场对比

募资：近三年中美募资市场均保持低迷，美国VC市场头部效应显著

从募资市场整体趋势来看，2024年中国股权投资市场新募集基金数量和募资规模持续紧缩。国资背景管理人的募资规模保持优势，1亿元及以上的人民币基金中，国资背景管理人所管基金在各规模区间的新募集金额占比均超过五成。2024年美国VC和PE募资市场均有不同幅度下降。PE市场募资放缓，募资时长延长；VC市场头部效应愈发显著，20家VC机构新幕集金额占VC市场总幕集金额的60%。美国募资市场由于缺乏退出回报带来的流动性，预计2025年募资市场依然低迷。

此外，中美两国募资市场在LP构成、新募基金类型、大额基金投向等方面也有着显著区别，具体分析详见完整报告。

投资：中国投资市场降幅收窄，AI投资推动美国投资市场活跃度加速提升

投资市场方面，2024年中国股权投资活动放缓，VC/PE投资金额排名前100的案例共吸纳2,272.32亿元，同比增加7.7%；占比37.6%，同比提升6.3个百分点，市场资金和资源加速向少量项目集聚。2024年美国VC和PE市场投资金额同比分别上升28.9%和19.3%，活跃度显著提升。受低利率和通胀改善的影响，PE市场10亿以上大额案例占比提高；VC市场投资已恢复至疫情前平稳水平。2024年美国AI投资火爆，AI领域大额案例推高整个VC市场金额，Databricks，OpenAl，xAI、Anthropic和Waymo五家AI企业共融资420亿美元，占第四季度融资总额的43.2%。此外报告还对两国投资市场的投资策略、投资阶段、投资行业等做了具体分析和对比。

中美AI企业融资和AI独角兽分析

根据CBInsights发布数据，美国在AI投资领域保持*地位，占全球AI投资金额的2/3以及投资案例数的近1/2。根据清科研究中心数据，2024年中国AI领域投资金额超过1,000亿人民币，同比上升35.5%，AI“六小虎”月之暗面、百川智能、智谱A1、Minimax、零一万物和阶跃星辰均完成了新一轮融资，总融资额超过200亿元人民币。但无论从估值还是融资金额，中美AI企业间仍存在一定差距。

根据Pitchbook发布数据，2024年美国新增独角兽企业67家，其中25家为AI企业。新晋25家AI独角兽均获得VC投资，其中xAI获得超过120亿美元融资，最新估值高达500亿美元，成为2024年估值最高的新晋独角兽。根据清科研究中心数据，2024年中国新晋独角兽为19家，其中5家为AI企业，如月之暗面、零一万物等；2023年中国有多家AI相关企业成为独角兽，包括智谱AI、百川智能、MiniMax等。虽然人工智能为两国关注领域，但美国在AI独角兽的数量和融资速度方面均*于中国，且新晋独角兽多在ToB/ToC行业，预计中国AI应用领域也将迎来爆发期。

在AI技术不断迭代发展的背景下，全球AI初创企业获得资本青睐，一些中国AI企业也逐渐在国际舞台崭露头角，或带动外资重新评估中国资产。市场信心得到提振，新一轮的历史性机遇或将来临。投资机构应“修炼自身”，警惕非理性估值，关注中美高科技领域政策变化，把握两国创投和股权投资市场的特点与偏好，及时调整创业和投资方向和策略，才能在新一轮AI浪潮中找准定位，把握新的机遇。

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