清科季报:2019年第三季度中企IPO数量继续上升,科创板企业正式发行上市

2019年第三季度中企境内外上市总数量有78家,同比上升20.0%,环比上升14.7%。
2019-10-29 14:40 · 清科研究中心  余青   
   

根据清科研究中心数据统计,2019年第三季度中企境内外上市总数量有78家,同比上升20.0%,环比上升14.7%;总融资额为977.52亿元人民币,同比下降51.2%,环比上升20.4%。此外,2019年第三季度平均首发融资额为12.53亿元人民币,较2019年第二季度平均融资额11.94亿元人民币上升5.0%。

2019年第三季度78家上市中企中,境内上市的共有63家,数量占比80.8%,环比上升90.9%;共融资797.17亿元人民币,占比81.6%,环比上升128.7%,其上市数量与融资金额均有较大涨幅。境外市场共15家中企上市,数量占比19.2%,环比下降57.1%;总融资额为180.35亿元人民币,占比18.4%,环比下降61.0%。从平均融资额方面来看,境内平均融资额为12.65亿元人民币,环比上升19.8%;境外市场平均融资额为12.02亿元人民币,环比下降9.1%。

截止9月30日,科创板已申报企业达160家,本季度新受理19家企业的申请,并更新68家企业项目动态,32家企业注册生效,已询问企业29家,12家终止企业,2家企业提交注册,2家中止企业,不予注册企业为1家。

图1 2017Q1-2019Q3中企上市数量和融资额

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中企境内上市数量和融资额同比大幅上升,境外市场表现欠佳

2019年第三季度,共有63家中企在境内上市,上市数量同比上升162.5%,环比上升90.9%;融资额合计为797.17亿元人民币,同比上升244.6%,环比上升128.7%;平均融资额为12.65亿元人民币,同比上升31.3%,环比上升19.8%。得益于科创板的开板,境内市场成为本季度上市热点,企业上市数量和融资额均大幅上升。总体来看,2019年第三季度上会审核数量、过会率均有所下降,共有68家待审企业上会,其中 7月、8月、9月分别上会企业数为23家、13家、32家。2019年三季度成功通过A股IPO发行审核委员会的共有59家,IPO审核通过率达86,76%,审核通过率依旧保持较高水平。

2019年第三季度,共有15家中企赴境外上市,上市数量同比和环比均有所下降,其中同比下降63.4%,环比下降57.1%;融资额合计180.35亿元人民币,同比下降89.8%,环比下降61.0%。2019年三季度境外市场上市数量为近两年新低。

图22017-2019第三季度中国企业境内外上市数量

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图32017-2019第三季度中企境内外上市融资额

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上海证券交易所科创板企业IPO数量和融资金额均列第一

上市市场分布方面,2019年第三季度中企上市分布于境内外6个市场。其中本季度上海证券交易所科创板正式开板,并迎来33家企业挂牌上市,占比42.3%,获得472.11亿元人民币融资,占比48.3%,上市企业数量和融资金额均列第一;登陆上海证券交易所主板的中企有14家,占比17.9%,数量上位列第二,总融资为82.46亿元人民币,占比8.4%,名列总融资第四,香港证券交易所主板的中企有10家,占比12.8%,总融资为126.27亿元人民币,占比12.9%,位列第三。科创板旨在重点扶持新一代的科技企业,是推动全国科技金融改革创新的企业融资板块。而随着新能源创新技术和创新商业模式的不断发展、走向成熟,此类技术创新方向,正是科创板重点支持的方向。将更好地支持科技类公司融资,服务实体经济,让更多的科技类高新企业更快更好的对接资本市场。

图 42019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布(按数量)

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图 52019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布(按融资金额,亿元人民币)

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2019年第三季度北京、广东、上海IPO数量持续领跑

从上市企业总部所在地来看,本季度北上广企业上市数量持续领跑,数量占据半壁江山。其中北京有16家企业上市,位列第一,共融资207.53亿元人民币,位列第二;广东有14家企业上市,位列第二,共融资268.54亿元人民币,位列第一;上海有13家企业上市, 共融资184.42亿元人民币,数量和融资金额均列第三。江苏和浙江分别有8家、7家企业上市。

图 62019年第三季度境内外上市企业总部所在地地域分布

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电子及光电行业IPO数量和融资金额均领先

行业分布方面,电子及光电设备行业中企IPO数量为16家,占比20.5%,位列第一;机械制造行业上市中企有15家,占比19.2%,位列第二; IT行业位列第三,中企上市数量为8家,占比10.3%。从融资金额来看,2019年第三季度,电子及光电设备行业以192.59亿元人民币的总融资位居第一;其次是能源及矿产行业,获得总融资为132,37亿元人民币,位列第二;电信及增值行业位列第三,募资总额为118.81亿元人民币。电子及光电设备行业上市数量在本季度位居首位,主要得益于科创板的推动。科创板发布的《上市推荐指引》要求保荐机构应当准确把握科技创新的发展趋势,重点推荐七领域的科技创新企业:一是新一代信息技术领域;二是高端装备领域;三是新材料领域;四是新能源领域;五是节能环保领域;六是生物医药领域;七是符合科创板定位的其他领域。

从平均融资额来看,位居第一的是能源及矿产行业,平均融资额高达66.19亿元人民币;此外,电信及增值业务、半导体和汽车行业平均募资额分别位居第二、第三和第四,分别达到39.60亿元人民币、15.52亿元人民币和14.91亿元人民币。

表 1 2019年第三季度IPO上市中企行业分布

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VC/PE渗透率达73.1%,境内市场VC/PE渗透率赶超境外

2019年第三季度,VC/PE支持的上市企业数量达57家,同比上升54.1%,环比上升39.0%, VC/PE渗透率达到73.1%。其中境内上市50家,共融资700.74亿元人民币,平均融资金额达14.01亿元人民币;境外上市7家,共融资134.82亿元人民币,平均融资金额达19.26亿元人民币。境内市场上市的中企中,VC/PE渗透率达87.7%,其中科创板上市企业33家,VC/PE支持的上市企业31家,VC/PE渗透率高达93.9%,对于连接资本市场和高新技术企业的私募股权投资市场,科创板或将直接改变一级市场的退出路径选择和市场定价逻辑,并在长期内对PE/VC行业结构和市场参与者产生更深远的影响;境外市场上市的中企中,VC/PE渗透率为12.3%,2019年第三季度境内市场VC/PE渗透率远超境外。

图72017Q1-2019Q2VC/PE支持IPO与非VC/PE支持IPO对比

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图82017Q1-2019Q3VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额

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上市首日境内市场回报倍数高于境外市场

VC/PE机构投资退出收益方面,2019年第三季度境内外市场投资回报倍数较二季度整体有所上升,57家VC/PE支持的中企获得了4.60倍的平均账面回报(以发行价计算)。具体来看,境内市场上市平均账面回报为4.72倍,境外市场上市平均账面回报为3.34倍,上市首日境内市场回报倍数依旧高于境外市场。2019年第三季度按照20日收盘价来看,A股上市中企可以为投资人带来11.80倍超高回报;境外市场以20日收盘价来看,收益水平为2.80倍。

按市场来看,VC/PE投资机构在上海证券交易所主板的平均账面投资回报(发行日)最高,达到6.02倍;纳斯达克证券交易所排名第二,为5.88倍,上海证券交易所科创板排名第三,为4.76倍。按上市后20个交易日价格计算平均账面投资回报,境内三大市场平均回报倍数显著高于境外市场,其中上海证券交易所科创板最高,达到12.63倍;上海证券交易所主板10.71倍,排名第二;而海外市场的平均账面投资回报(上市后20个交易日)仅2.80倍。

图92008-2019Q3 VC/PE支持中国企业境内外上市(发行时)账面回报倍数

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表 2 2019年第三季度境内外市场平均账面投资回报统计

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2019年第三季度部分机构IPO退出成绩单

VC/PE机构投资表现方面,本季度深创投以6家IPO退出位列第一,深创投退出斗鱼、光峰科技、睿创微纳、微芯生物西部超导、宇瞳光学。中金资本退出5家企业,位列第二分别为:天奈科技、心脉医疗、中国通号、中微公司、壹网壹创。此外,达晨创投和IDG资本均IPO退出4家中企,并列第三。

表 3 2019年第三季度机构IPO退出成绩单

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2019年第三季度重点案例分析:斗鱼、复宏汉霖

斗鱼上市,成为今年最大中概股赴美IPO

斗鱼是一家致力于为所有人带来欢乐的弹幕式直播分享网站。目前,斗鱼以游戏直播为主,涵盖了体育、电竞、综艺、娱乐等多种直播内容。

2019年7月17日,斗鱼正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市,股票代码为DOYU,发行6738.711万美国存托股(ADS),其中有2246.238万股ADS为老股转让。发行价为11.50美元/ADS,是今年以来中概股最大规模的赴美IPO。在直播平台普遍存在营收结构单一情况下,斗鱼着重于流量运营内容建设、挖掘电竞价值链,摈弃了过度依赖直播的经营模式,从盈利为中心走向以用户为中心,从追逐短期收益走向探寻长期价值。

招股书显示,斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元,相较去年同期增长123.4%。其中,直播收入13.541亿元,同比增长149.2%,占比90.9%;广告及其他收入1.351亿元,占比9.1%;调整后净利润达3530万元,较上年同期增长1.852亿元,扭亏为盈。盈利主要得益于付费用户的快速增长:在这3个月,斗鱼付费用户突破600万,同比增幅达66.7%。

斗鱼在招股书中透露,此次IPO募集资金将主要用于提供更多优质电竞内容,继续增强技术和大数据分析能力,提升用户体验和运营效率,并加大营销力度,以提升品牌影响力、扩大用户基数。

复星医药分拆复宏汉霖赴港上市,港股未盈利生物制药企业将增至9家

复宏汉霖于2010年由复星医药及海外科学家团队合资组建,主要专注于单克隆抗体药物的开发,产品覆盖肿瘤与自身免疫性疾病等领域。目前,复宏汉霖已有1个产品成功上市,2个产品获得新药上市申请受理,13个产品、6个联合治疗方案在全球范围内开展20多项临床试验。

9月25日,复宏汉霖正式在港交所敲钟上市,公司发行价定为49.60港元/股,共发行6469.54万股,收盘报49.45港元/股,彼时其市值为267亿港元。截止目前,成立近十年复宏汉霖尚未取得盈利。

复宏汉霖发布的发售价及配发结果公告显示,预期自全球发售收取的合计所得款项净额将约为30.96亿港元。其中,约40.0%将用于拨付持续进行的核心产品的临床试验、监管备案及注册;约15.0%将用于拨付持续进行的其他候选生物类似药(包括HLX12、HLX11及HLX14)的临床试验、监管备案及注册;约35.0%将用于拨付持续进行的生物创新药的临床试验、监管备案及注册以及开发免疫肿瘤联合疗法;约10.0%将分配至营运资金及一般企业用途。

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