2019年第三季度78家上市中企中，境内上市的共有63家，数量占比80.8%，环比上升90.9%;共融资797.17亿元人民币，占比81.6%,环比上升128.7%，其上市数量与融资金额均有较大涨幅。境外市场共15家中企上市，数量占比19.2%，环比下降57.1%；总融资额为180.35亿元人民币，占比18.4%，环比下降61.0%。从平均融资额方面来看，境内平均融资额为12.65亿元人民币，环比上升19.8%；境外市场平均融资额为12.02亿元人民币，环比下降9.1%。

截止9月30日，科创板已申报企业达160家，本季度新受理19家企业的申请，并更新68家企业项目动态，32家企业注册生效，已询问企业29家，12家终止企业，2家企业提交注册，2家中止企业，不予注册企业为1家。

图1 2017Q1-2019Q3中企上市数量和融资额

中企境内上市数量和融资额同比大幅上升，境外市场表现欠佳

2019年第三季度，共有63家中企在境内上市，上市数量同比上升162.5%，环比上升90.9%；融资额合计为797.17亿元人民币，同比上升244.6%，环比上升128.7%；平均融资额为12.65亿元人民币，同比上升31.3%，环比上升19.8%。得益于科创板的开板，境内市场成为本季度上市热点，企业上市数量和融资额均大幅上升。总体来看，2019年第三季度上会审核数量、过会率均有所下降，共有68家待审企业上会，其中 7月、8月、9月分别上会企业数为23家、13家、32家。2019年三季度成功通过A股IPO发行审核委员会的共有59家，IPO审核通过率达86,76%，审核通过率依旧保持较高水平。

2019年第三季度，共有15家中企赴境外上市，上市数量同比和环比均有所下降，其中同比下降63.4%，环比下降57.1%；融资额合计180.35亿元人民币，同比下降89.8%，环比下降61.0%。2019年三季度境外市场上市数量为近两年新低。

图22017-2019第三季度中国企业境内外上市数量

图32017-2019第三季度中企境内外上市融资额

上海证券交易所科创板企业IPO数量和融资金额均列第一

上市市场分布方面，2019年第三季度中企上市分布于境内外6个市场。其中本季度上海证券交易所科创板正式开板，并迎来33家企业挂牌上市，占比42.3%，获得472.11亿元人民币融资，占比48.3%，上市企业数量和融资金额均列第一；登陆上海证券交易所主板的中企有14家，占比17.9%，数量上位列第二，总融资为82.46亿元人民币，占比8.4%，名列总融资第四，香港证券交易所主板的中企有10家，占比12.8%，总融资为126.27亿元人民币，占比12.9%，位列第三。科创板旨在重点扶持新一代的科技企业，是推动全国科技金融改革创新的企业融资板块。而随着新能源创新技术和创新商业模式的不断发展、走向成熟，此类技术创新方向，正是科创板重点支持的方向。将更好地支持科技类公司融资，服务实体经济，让更多的科技类高新企业更快更好的对接资本市场。

图 42019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布（按数量）

图 52019年第三季度中国企业境内外上市交易所分布（按融资金额，亿元人民币）

2019年第三季度北京、广东、上海IPO数量持续领跑

从上市企业总部所在地来看，本季度北上广企业上市数量持续领跑，数量占据半壁江山。其中北京有16家企业上市，位列第一，共融资207.53亿元人民币，位列第二；广东有14家企业上市，位列第二，共融资268.54亿元人民币，位列第一；上海有13家企业上市， 共融资184.42亿元人民币，数量和融资金额均列第三。江苏和浙江分别有8家、7家企业上市。

图 62019年第三季度境内外上市企业总部所在地地域分布

电子及光电行业IPO数量和融资金额均领先

行业分布方面，电子及光电设备行业中企IPO数量为16家，占比20.5%，位列第一；机械制造行业上市中企有15家，占比19.2%，位列第二； IT行业位列第三，中企上市数量为8家，占比10.3%。从融资金额来看，2019年第三季度，电子及光电设备行业以192.59亿元人民币的总融资位居第一；其次是能源及矿产行业，获得总融资为132,37亿元人民币，位列第二；电信及增值行业位列第三，募资总额为118.81亿元人民币。电子及光电设备行业上市数量在本季度位居首位，主要得益于科创板的推动。科创板发布的《上市推荐指引》要求保荐机构应当准确把握科技创新的发展趋势，重点推荐七领域的科技创新企业：一是新一代信息技术领域；二是高端装备领域；三是新材料领域；四是新能源领域；五是节能环保领域；六是生物医药领域；七是符合科创板定位的其他领域。

从平均融资额来看，位居第一的是能源及矿产行业，平均融资额高达66.19亿元人民币；此外，电信及增值业务、半导体和汽车行业平均募资额分别位居第二、第三和第四，分别达到39.60亿元人民币、15.52亿元人民币和14.91亿元人民币。

表 1 2019年第三季度IPO上市中企行业分布

VC/PE渗透率达73.1%，境内市场VC/PE渗透率赶超境外

2019年第三季度，VC/PE支持的上市企业数量达57家，同比上升54.1%，环比上升39.0%， VC/PE渗透率达到73.1%。其中境内上市50家，共融资700.74亿元人民币，平均融资金额达14.01亿元人民币；境外上市7家，共融资134.82亿元人民币，平均融资金额达19.26亿元人民币。境内市场上市的中企中，VC/PE渗透率达87.7%，其中科创板上市企业33家，VC/PE支持的上市企业31家，VC/PE渗透率高达93.9%，对于连接资本市场和高新技术企业的私募股权投资市场，科创板或将直接改变一级市场的退出路径选择和市场定价逻辑，并在长期内对PE/VC行业结构和市场参与者产生更深远的影响；境外市场上市的中企中，VC/PE渗透率为12.3%，2019年第三季度境内市场VC/PE渗透率远超境外。

图72017Q1-2019Q2VC/PE支持IPO与非VC/PE支持IPO对比

图82017Q1-2019Q3VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额

上市首日境内市场回报倍数高于境外市场

VC/PE机构投资退出收益方面，2019年第三季度境内外市场投资回报倍数较二季度整体有所上升，57家VC/PE支持的中企获得了4.60倍的平均账面回报（以发行价计算）。具体来看，境内市场上市平均账面回报为4.72倍，境外市场上市平均账面回报为3.34倍，上市首日境内市场回报倍数依旧高于境外市场。2019年第三季度按照20日收盘价来看，A股上市中企可以为投资人带来11.80倍超高回报；境外市场以20日收盘价来看，收益水平为2.80倍。

按市场来看，VC/PE投资机构在上海证券交易所主板的平均账面投资回报（发行日）最高，达到6.02倍；纳斯达克证券交易所排名第二，为5.88倍，上海证券交易所科创板排名第三，为4.76倍。按上市后20个交易日价格计算平均账面投资回报，境内三大市场平均回报倍数显著高于境外市场，其中上海证券交易所科创板最高，达到12.63倍；上海证券交易所主板10.71倍，排名第二；而海外市场的平均账面投资回报（上市后20个交易日）仅2.80倍。

图92008-2019Q3 VC/PE支持中国企业境内外上市（发行时）账面回报倍数

表 2 2019年第三季度境内外市场平均账面投资回报统计

2019年第三季度部分机构IPO退出成绩单

VC/PE机构投资表现方面，本季度深创投以6家IPO退出位列第一，深创投退出斗鱼、光峰科技、睿创微纳、微芯生物、西部超导、宇瞳光学。中金资本退出5家企业，位列第二分别为：天奈科技、心脉医疗、中国通号、中微公司、壹网壹创。此外，达晨创投和IDG资本均IPO退出4家中企，并列第三。

表 3 2019年第三季度机构IPO退出成绩单

2019年第三季度重点案例分析：斗鱼、复宏汉霖

斗鱼上市，成为今年最大中概股赴美IPO

斗鱼是一家致力于为所有人带来欢乐的弹幕式直播分享网站。目前，斗鱼以游戏直播为主，涵盖了体育、电竞、综艺、娱乐等多种直播内容。

2019年7月17日，斗鱼正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为DOYU，发行6738.711万美国存托股（ADS），其中有2246.238万股ADS为老股转让。发行价为11.50美元/ADS，是今年以来中概股最大规模的赴美IPO。在直播平台普遍存在营收结构单一情况下，斗鱼着重于流量运营内容建设、挖掘电竞价值链，摈弃了过度依赖直播的经营模式，从盈利为中心走向以用户为中心，从追逐短期收益走向探寻长期价值。

招股书显示，斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元，相较去年同期增长123.4%。其中，直播收入13.541亿元，同比增长149.2%，占比90.9%；广告及其他收入1.351亿元，占比9.1%；调整后净利润达3530万元，较上年同期增长1.852亿元，扭亏为盈。盈利主要得益于付费用户的快速增长：在这3个月，斗鱼付费用户突破600万，同比增幅达66.7%。

斗鱼在招股书中透露，此次IPO募集资金将主要用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

复星医药分拆复宏汉霖赴港上市，港股未盈利生物制药企业将增至9家

复宏汉霖于2010年由复星医药及海外科学家团队合资组建，主要专注于单克隆抗体药物的开发，产品覆盖肿瘤与自身免疫性疾病等领域。目前，复宏汉霖已有1个产品成功上市，2个产品获得新药上市申请受理，13个产品、6个联合治疗方案在全球范围内开展20多项临床试验。

9月25日，复宏汉霖正式在港交所敲钟上市，公司发行价定为49.60港元/股，共发行6469.54万股，收盘报49.45港元/股，彼时其市值为267亿港元。截止目前，成立近十年复宏汉霖尚未取得盈利。

复宏汉霖发布的发售价及配发结果公告显示，预期自全球发售收取的合计所得款项净额将约为30.96亿港元。其中，约40.0%将用于拨付持续进行的核心产品的临床试验、监管备案及注册；约15.0%将用于拨付持续进行的其他候选生物类似药(包括HLX12、HLX11及HLX14)的临床试验、监管备案及注册；约35.0%将用于拨付持续进行的生物创新药的临床试验、监管备案及注册以及开发免疫肿瘤联合疗法；约10.0%将分配至营运资金及一般企业用途。

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