清科观察：《2016股权众筹报告》发布，众筹平台热衷“以股抵费”收佣金

　　随着“大众创业、万众创新”、“互联网+”以及“众创空间”等引领的第四次创业浪潮兴起，股权*已成为新的热点。“互联网+金融”已经成为金融行业一股不可忽视的力量，股权*为创业市场带来一股新的融资手段。2011年天使汇的成立，拉开中国国内股权*行业的序幕，经过3年的孕育和培养，股权*行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年成为股权*发展“元年”。鉴于股权*市场日益火爆的态势，清科研究中心特推出《2016年股权中国研究报告》，从股权*市场切入，分析中国股权*的现状、中国股权*发展特点、并总结了中国股权*的业态模式，解密其背后的商业逻辑，国内外典型的股权*案例，揭示了股权*在中国发展的问题、趋势及机会。

　　股权*以股权式运营模式为主

　　股权*从运营模式来分类可以分成三类：凭证式、会员制和股权式。凭证式股权*。凭证式股权*主要指在互联网通过买凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东；会员式股权*指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东；另外一种股权式*更接近天使投资或VC的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接地成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求。股权*经过多年的行业探索，股权式更符合中国现有的制度环境，多数股权*平台以股权式运营为主。

　　“领投+跟投”成为股权*主要商业模式

　　股权*的商业模式主要有两种合投和领投+跟投（Syndicate）。合投和“Syndicate”模式的主要区别在于对投资者的分类，合投中，每个投资人是平等的，而“Syndicate”模式下，投资者有了级别的划分在“Syndicate模式”中, Angel贡献了自己的投资机会和聪明才智，并且负责管理基金，认购了大部分融资金额，承担了大多数风险，并且帮助创业公司增值，因此Angel获得了额外收益。这类模式与传统VC投资模式类似。

　　国内股权*目前多采用“领投+跟投”的商业模式，也可以成为Syndicates模式，我们针对各家平台*商业模式进行整理，以下为总结归纳的操作流程图。

　　国内股权*平台获利比较单一，交易手续费是主要盈利点

　　国内股权*平台商业模式主要有三种模式进行获利：交易手续费、增值服务费和代管收益费。交易手续费是只要项目在*平台上融资成功，平台则按成功融资额的一定比例收取交易费用，项目融资不成功则不收费，这是诸多股权*平台的主要盈利点；项目在股权*平台融资时，平台提供合同、文书、法律、财务等方面的指导和服务工作，针对这部分付出，平台可酌情收取一定的增值服务费用；代管收益费是有的股权*平台往往代替投资人对被投项目实施投后管理，通常是投资人收益的一定比例，这种模式目前在国内还较少。其实很多股权*平台采用“以股抵费”来进行收费，即通过将交易手续费折合成创业公司的股权，将平台的利益与创业项目的利益绑在一起，一方面可以减轻创业公司的财务压力，另一方面为平台上的项目增信，后期还可获得成功创业项目的额外股权收益。

　　结语：

　　股权*作为最新的一种融资方式和融资渠道，通过运用互联网技术与金融相融合，大大降低了初创企业的融资成本，提高了融资效率。股权*与天使、VC、PE、公募和传统融资途径银行、二级市场等形成了一个完整的融资链条，尤其为早期的创业企业提供了新的融资渠道。然而股权*融资市场才刚刚开始，现在还没有成熟的行业规则，行业监管也存在较大空白，其背后的商业模式仍需要进一步完善。

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