清科数据：国内并购市场Q3再创新高 反垄断或抑制外资并购

据清科集团旗下私募通统计，2014年第三季度中国并购市场共完成交易501起，同比提高43.1%，环比涨幅为17.9%；披露金额的并购案例总计481起，共涉及交易金额363.00亿美元，较去年同期大幅提升98.8%，环比增长30.5%，交易活跃度与规模量双双创下中国并购市场季度最高值记录。其中国内并购463起，发生交易金额245.21亿美元；海外并购33起，涉及交易金额116.75亿美元；外资并购5起，交易金额共计1.03亿美元。

另据清科集团旗下私募通数据显示，2014年第三季度，中国并购市场宣布尚在进行中的并购案例为448起，其中披露金额的386起案例涉及的交易金额达575.23亿美元；此外，2014年第三季度已完成的所有交易中，关联交易的并购案例数达136起（该136起交易不计入已完成的501起交易的统计中），其中，全部披露金额的136起案例共涉及的交易金额达468.80亿美元。

国内并购火爆程度*政策松绑利好跨境并购

2014年第三季度，在政策刺激下中国企业并购热情高涨，国内并购的活跃度和规模量均再次破历史最高纪录。期间，国内并购共完成交易463起，较2013年同期的317起上涨了46.1%，环比涨幅为18.7%；此外，披露金额的448起案例共涉及交易金额245.21亿美元，同比大幅增长161.1%，环比上升11.2%。

自2013年下半年来，国内并购市场迎来*高涨，而2014年初的新股发行重新开放并没有使其热情受到负面影响。随着2014年国企改革序幕的正式拉开，以及产业结构调整的进一步深入，上市公司为迎合资本市场通过并入新兴产业来拓展自身业务。同时，证监会于7月中旬起草了《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》和《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定（征求意见稿）》，在取消或简化审批的基础上强化了信息披露，完善了发行股份的定价安排，同时明确了借壳上市标准，政策的松绑有助于大量资金流入市场。在此背景下，清科研究中心认为，2014年第四季度，国内并购活跃度将持续升高，并购已成为企业资本运营实现跨越式成长不可或缺的策略和手段。

2014年第三季度，中国并购市场跨国并购表现并不突出。其中，海外并购较上季度稍显起色，主要体现在并购金额方面，规模超第2季度近2倍。2014年第三季度，中国并购市场共完成海外并购33起，同比增长43.5%，环比增长22.2%，其中披露金额的28起交易涉及金额达116.75亿美元，同比增长39.2%，环比激增166.4%。相较于上季度海外并购的低迷，本期并购热情开始回升。2014年第3季度，海外并购规模超过1.00亿美元以上的案例共10起，从并购策略上看，企业主要以横向收购为主，扩展海外市场。其中，能源及矿产行业较为突出。2014年9月9日，商务部公布新修订的《境外投资管理办法》，《办法》指出我国企业除在敏感国家地区和敏感行业的投资实行核准管理外，其余均实行备案管理。同时，新办法取消了此前有关境外投资备案管理的金额限制，将对跨境并购产生直接利好。清科研究中心认为，跨境投资的总体趋势在政策上正走向宽松，这将在跨境并购上释放出便利化红利，未来企业赴海外投资的规模将出现大幅上升。

外资并购方面，2014年第三季度共完成交易5起，较上年同期的14起下滑50.0%，较上季度的8起出现37.5%的跌幅，其中全部披露金额的5起交易涉及金额达1.03亿美元，同比下降78.5%，环比更是下跌92.6%。总体而言，本期外资并购活跃度出现大幅降温。一方面，自2014年初开始，国家发改委确认就在华市场的垄断地位、过度收取专利费和搭售的行为对美国高通公司进行反垄断调查，成为2014年反垄断*案例，此后接二连三的反垄断调查案更将2014年的反垄断战争推向新一波的高潮。另一方面，在2013年末中央新的领导班子提出“稳增长，调结构”的宏观经济政策后，全国经济增长率基本维持在7.5%左右。同时，世界银行和国际货币基金组织下调对中国经济增长的预期，目前中国在面临巨大的经济下行压力。在此情况下，境外投资者更多的将目光放在经济复苏的西方国家，对于中国的投资态度日益谨慎。清科研究中心认为，目前中国经济遭遇一定的下行考验，且发改委对反垄断的力度逐渐加大，短期内外资并购不会得到大幅改善。但是，我国经济质量正在不断提高，结构不断优化，引领经济增长的新抓手也已出现，改革效应不断释放，新的增长动力正在生成。

机械制造首次摘得*桂冠新兴产业并购增势持续乐观

从并购数量方面来看，2014年第三季度中国并购市场完成的501起并购交易分布于机械制造、清洁技术、生物技术/医疗健康、能源及矿产、房地产、IT等二十个三级行业。从并购案例数来看，本季度各行业集中度较为分散，其中机械制造行业以54起案例，总体占比10.3%的成绩位列*，这是近两年机械制造行业*次排在首位；紧随其后的是清洁技术和生物技术/医疗健康行业，两个行业的并购案例均为52起，分别占比10.4%且并列第二；排名第三的是能源及矿产行业，本期共完成39起并购，占交易总量的7.8%。

从并购金额方面来看，能源及矿产行业本季度位居首位，期间披露金额的38起案例共涉及101.13亿美元，占交易总额的27.9%，这主要受益于五矿资源70.05亿美元收购秘鲁拉斯班项目；排名第二的是互联网行业，2014年第三季度共完成交易40.27亿美元，占比达11.1%，对其影响较大一起案例为7月巨人投资斥资30.00亿美元受让巨人网络（征途）100.0%股权；受益于方正证券21.05亿美元收购民族证券，本季度金融行业以37.06亿美元的交易额且占比10.2%的成绩排名第三。

2014年第三季度，传统行业表现较上半年有所起色。其中，机械制造行业在本季度表现十分突出，主要以国内并购为主。自2013年起，受困于产能过剩、下游基建刺激减少、市场工程机械保有量过高等因素，中国大多工程机械企业徘徊于市场寒冬。同时，原材料成本、人力成本、土地成本等高涨、售价不涨、招工困难、专业化程度低、管理落后等五大内患因素，导致大部分机械制造行业处于亏损状态。在恶劣的市场环境下，行业洗牌是必然趋势，尤其在混合所有制改革的背景下，国企需要注入专业的管理能力和技术能力，淘汰没有竞争力的企业，使行业良性发展。除机械制造以外，清洁技术和生物技术/医疗健康两大行业一直以为都是资本市场的焦点。尽管这两个行业的平均并购规模表现没有十分突出，但却能体现出一些科技创新行业趋势，二级市场的不断炒热使得投资者对该领域的投资情绪更加乐观。

VC/PE行业活跃度逐步递增互联网行业并购规模居于首位

据清科集团旗下私募通统计，2014年第三季度共发生VC/PE相关并购交易245起，同比涨幅为69.0%，环比微升8.4%；披露金额的231起交易共涉及金额179.11亿美元，较去年同期提高62.6%，环比下降11.9%。在国内并购大热的背景下，VC/PE相关并购交易量持续走高。在VC/PE机构退出渠道多元化的大趋势下，通过MBO、并购和股权转让退出的比例出现大幅提升。本季度VC/PE相关的全部并购交易分布在生物技术/医疗健康、机械制造、清洁技术、能源及矿产、IT、电子及光电设备等二十个三级行业，其中生物技术/医疗健康行业以27起案例在活跃度上排名首位，占交易总量的11.0%，但是其交易规模相对较小，全部26起披露金额的案例共涉及11.55亿美元，占比仅为2.3%；排名第二的是机械制造行业，本季度共完成VC/PE相关并购26起，占比10.6%，其中披露金额的25起交易涉及14.22亿美元，占比达7.9%；紧随其后的是清洁行业，期间以26起VC/PE相关并购，占比10.2%的成绩排名第三，并购金额方面清洁技术行业本季度共完成9.58亿美元，占比7.9%。此外，从并购金额来看，互联网行业VC/PE相关并购交易规模居各行业之首。

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