2013年海内外IPO市场状况对于中国企业而言可谓"几家欢喜几家愁"：海外市场方面，2013年中国企业海外上市回暖态势明显，共有66家企业在海外5个市场上市，活跃度较2012年提高40.4%；融资额合计190.13亿美元，较2012年98.42亿美元水平提高93.2%，此外，中概股赴美通道打开，2013年共有8家企业成功赴美上市，而2012年仅有两家中企登陆美资本市场；国内方面，新股发行审核工作暂停长达一年多，排队等候上市企业近800家，场内、场外市场改革2013年不断深化，我国多层次资本市场体系构建工作直至年末才终于开花结果，IPO也迎来重启。年末岁初之际，清科研究中心就2013年中国企业上市发生的相关重大事件进行了梳理：
一、IPO停摆一年，排队企业煎熬，近300家终止审查
自2012年11月"浙江世宝"上市后，境内新股发行审核经历了长达一年多的"空窗期"。2013年以来，为打击欺诈上市行为、维护投资者利益，证监会对排队上市企业进行了严厉的财务专项核查，200余家企业终止审查，创业板终止审查企业数量较多主要是因为，根据证监会的要求，对于申报创业板上市的企业，在报告期内财务指标必须符合成长性要求，如果2012年出现业绩下滑，则需立即撤回IPO申请，而许多创业板拟上市企业2012年业绩下滑乃至亏损。根据证监会公布最新数据，截至2013年12月26日，创业板终止审查企业140家，主板、中小板终止审查企业合计152家。另外，由于境内IPO长达一年多的暂停，等候上市的企业排起了长队，截至2013年12月26日，在审企业合计753家，中小板、创业板、主板分别有309家、266家和178家，庞大的拟上市队伍极大地考验了市场的消化吸收能力，更对政府监管部门疏堵能力提出挑战。
二、"新三板"迎来扩容转板与做市
继2012年8月"新三板"新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新技术产业开发区三个试点园区，2013年场外市场改革进一步推进。1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运行，自此，"新三板"市场运作平台将由证券业协会自律管理的证券公司代办股份转让系统转为国务院批准设立的全国中小企业股份转让系统有限公司。2月2日，中国证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》，确立了全国中小企业股份转让系统的法律地位，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所；证监会还引入了做市商制度，做市商制度的引入为"新三板"流动性的注入提供了保障。12月14日，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了"新三板"扩容至全国以及搭建转板机制。新三板扩容可以有效促进地方产业结构升级、带动当地经济发展，从而辐射周边区域经济增长；另一方面，新三板扩容也有利于完善我国多层次资本市场体系，满足中小企业融资需求。而作为能够打通场外市场与主板市场间的通道、使盈利能力好的挂牌企业通过"绿色通道"转至高一层次资本市场的转板制度，有利于企业以较低成本进入场内市场获得更大的发展机遇。此外，为了贯彻落实《决定》，中国证监会12月16日又发布了《关于修改<非上市公众公司监督管理办法>的决定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，其它配套细则也正在研究中。
三、赴美上市窗口开启
2013年，美国经济回暖带动了其资本市场复苏，三大股市涨幅惊人，极大改善了中概股上市的客观环境，因此中企赴美上市通道也在这一年打开，先后有"兰亭集势"、"中国商务信贷"、"澜起科技"、"58同城"、"去哪儿网"、"久邦数码"、"500彩票网"和"汽车之家"8家中概股成功登陆美国资本市场，而2012年仅有两家中企登陆美资本市场。8家中概股中，互联网企业就达5家，并且获得投资人认可，上市首日均表现优异，"去哪儿网"、"汽车之家"、"500彩票网"、"58同城"、"兰亭集势"上市首日股价分别较发行价上涨89.3%、76.9%、53.9%、41.9%、22.2%。此外，"去哪儿网"、"58同城"、"久邦数码"为其背后VC/PE带来的平均账面投资回报倍数分别高达26.15倍、21.33倍和20.01倍。
四、新股发行改革继续向市场化方向推进
2013年11月30日，证监会公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），标志着我国新股发行改革正朝着"注册制"大步迈进。此次改革坚持市场化、法制化取向，在审核端，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断；在发行端，引入主承销商自主配售方式、存量发行和改良式"市值配售"；完善了事前审核、突出事中加强监管、事后严格执法；强化了中介机构责任，体现了对中小投资者的保护。《意见》从审核理念、发行节奏、发行方式、约束机制等方面推进了市场化改革，为注册制转型打下了良好基础。
五、A股市场年末迎来重启
2013年12月30日，证监会发行部、创业板部已向5家在审企业发放了发行批文，拿到批文的企业包括上海主板企业纽威股份，中小板企业新宝电器、创业板企业楚天科技、我武生物和全通教育；31日，已过会拟上市主板的企业陕西煤业、中小板企业良信电器、众信国旅、创业板企业奥赛康、炬华科技以及天保重装6家企业获得了批文；2014年1月3日，拟上市主板的企业应流股份、中小板企业光洋股份、天赐材料、创业板企业博腾股份、恒华科技也获得了批文。从信息披露、路演申购到挂牌上市最快可在2周内完成， 2014年1月8日开始这批新股就开始申购，包括这16家公司在内，将有82家公司陆续获得批文，其中创业板将占到43家。境内A股市场尘封长达一年多的IPO退出渠道正式打开。
2014年中国IPO市场展望
一、A股市场改革措施逐步落地，互联网企业上市制度改革酝酿中
展望2014年，中国股市将迎来重大变革，新股发行改革政策开始逐步落地，中国股市加速"去行政化"，优先股开始试点，分红、重组等各项措施得以强化落实，市场信心不断恢复……未来，随着改革的进一步深化，中国资本市场重融资、轻投资的时代将一去不复返，"公开、公平、公正"的市场本义和法制精神将日益彰显。此外，创业板目前正在酝酿互联网企业上市制度改革，允许互联网企业在未盈利情况下IPO。如果2014年此次改革的靴子能够落地、创业板能够放低互联网企业上市的门槛，一方面企业不必再大费周折搭建VIE架构赴海外上市，只需在创业板便可轻松IPO，节省了时间、人力等各方面成本，对行业发展是重大利好；另一方面减少了优质互联网企业资源的流失，降低了对国家信息安全的威胁；另外，对于青睐TMT行业的VC/PE机构而言，国内上市退出节省了海外上市搭建红筹架构等各个环节，退出周期更短，退出更便捷。
二、重启后境内上市规模大幅增长，IPO依旧是VC/PE*退出方式
在境内IPO重启和新股发行注册制改革的大背景下，符合条件的企业上市时间缩短，新股发行节奏加快，IPO规模将呈现较大幅度增加，截至2014年1月3日已有16家在审企业获得证监会发行批文；此外，IPO将依旧是VC/PE主要退出渠道，VC/PE退出周期伴随着新股发行节奏的加快而缩短，去年的未退出项目积累在2014年得到释放，VC/PE退出速度加快，从而回报水平可得以相应提高。
三、全球经济回暖为中企海外上市创造良好环境
联合国发布的《2014年世界经济形势与展望》报告估计，2014年年全球经济增长率将达3.0%，而国际货币基金组织的预测更乐观，认为世界经济2014年会增长3.6%，显著高于去年。发达经济体经济尤其美国经济所扮演的全球经济引擎作用将在2014年进一步增强，欧洲经济咸鱼翻身，日本经济温和复苏，新兴市场波澜不惊，在各方利好因素作用下，全球经济充满正能量，这也为中企海外上市创造了良好条件。此外，2013年赴美上市的多数中概股股价2014年初均已翻番，反映了投资人对企业的认可，这也增强了一批拟赴美上市企业的信心。清科研究中心预计2014年中企海外上市队伍将继续壮大，特别是美国资本市场，将呈现一片欣欣向荣的景象。但是，企业在通过上市满足自身融资需求的同时，如何能够给投资者提供长期、合理的回报以达到双赢的目的更是未来工作的重中之重。
四、各项制度得以落实，"新三板"释放更大魅力
在扩容政策指导下，2014年"新三板"挂牌企业数量将飞速增长；随着下半年做市商系统的调试上线及运行，下半年"新三板"交投活跃度也将与上半年呈现鲜明对比；在交投活跃与配套制度陆续出台并落实背景下，转板通道搭建完毕，"新三板"企业定增也将吸引更多VC/PE机构参与其中。清科研究中心认为2014年将成为"新三板"发展*重要意义的一年。
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