展望2013：经济回暖推高并购市场 中企海外并购势头强劲依旧

　　四、VC/PE投资项目大量累积，并购退出广受关注

　　募、投、管、退是VC/PE机构业务的核心要素，近些年的投资热令机构累计募资额和投资案例数都大幅增加，但是退出案例的增长则并未跟上前者的脚步。如图1所示：2008年投资案例数比退出案例数多出603起；2009年391起；2010年625起；2011年高达1594起；2012年前11个月1204起。多年来VC/PE的投资案例数一直大幅高于退出案例数，近五年就达4000余起，致使VC/PE机构对退出的需求越来越迫切。在IPO退出渠道有限的情形下，并购退出作为欧美私募股权投资最主要的退出方式，自然成为了中国VC/PE市场的发展重点。而并购退出的增加，不仅会提升其在退出方式中所占的比例，也会显著增加中国并购市场的规模和活跃度。

　　图1 2008-2012年(1-11月)VC/PE投资和退出情况对比

　　五、并购基金快速发展，促实体经济加速整合

　　并购基金作为西方私募股权投资市场中一种主流基金形式，已有着多年的发展历史，相对而言投资策略和操作方式都较为成熟。中国在经历了“全民PE”的狂热后，私募股权投资的同质化竞争严重，亟待拓展新的投资方向和投资策略。并购基金作为*选项之一，自然而然的进入了人们的视野。2012年，中国市场并购基金的发展骤然加速，包括券商系首支并购基金中信并购基金、上海政府资助的上海国际全球并购基金、广发产业并购基金等都具有较大的基金规模和市场影响力。而2013年作为这些基金的投资元年，相信它们会在中国并购市场展露不俗的表现，并以参与产业整合的形式帮助中国经济完成“调结构”的战略目标。

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