清科观察：中国童装市场投资机会显现 VC/PE依然谨慎

　　“衣食住行”衣为先，可以看到服装产业在大消费市场中的重要地位。服装又可根据其面向人群分为男装、女装、童装等品类，相比于我们广泛熟悉的休闲男装、快时尚女装市场而言，中国童装市场的发展稍显滞后。但是近年来，随着中国第四次生育高峰期到来，及儿童在家庭地位中重要性的不断显现，中国童装市场进入了快速发展期，正在从粗放型经营向精细化、品牌化方向转变，且逐渐形成童装产业。

　　相关数据显示，中国童装市场拥有1000亿元的市场规模及50亿件的生产规模，年均复合增长率达10.09%，成为增长较快的服装类别之一。预计2015年，中国童装市场将超过2000亿元市场规模。这样的大市场中，从投资角度来看，我们却发现VC、PE几近缺席。据清科数据库不完全数据显示，2008年至今，已经披露的中国童装行业投资事件仅为8起，其中线上（即销售渠道主要以网上零售为主）获得投资的企业有童壹库、绿盒子；线下（即主要以商场、专卖店等实体销售渠道为主）获得投资的企业有水孩儿、嗒嘀嗒、巴布豆等。具体情况如下表所示：

　　仅从2011年获得投资的服装企业来看，童装企业融资情况并未与其市场发展相一致。据清科数据库数据显示，2011年，中国纺织服装行业披露的投资事件为34起，其中披露投资金额的投资案例为21起，披露金额总额为3.05亿美金，平均单笔投资金额为1453万美金。而同期仅有3家童装企业获得投资，披露投资金额总额仅为1010万美金，平均单笔投资金额为505万美金，落寞之情境可见一斑。

　　清科研究中心分析认为，VC/PE谨慎对待中国童装行业企业主要原因体现在两个方面

　　首先，童装市场处于产业化发展初期，品牌意识稍显薄弱。随着中国消费产业不断升级，家庭构成的演变，童装市场才开始趋近产业化发展。但与女装、男装相比而言，中国童装市场品牌较为分散，并未出现全国性*的童装品牌，另据不完全统计，70%的本土童装无品牌。这对于质量要求较为严格的消费品类而言，无疑是较大缺陷。

　　其次，童装市场群雄混战，外资品牌强势进入。目前，中国童装市场竞争者主要有两种力量，一种是专业童装生产厂商，如派克兰帝、小猪班纳、水孩儿、JOJO、绿盒子等企业；另外一种是外围服装服饰企业，如安踏、特步、七匹狼、佐丹奴、美特斯邦威等，这部分服装企业拥有较强的原料组织、服装生产、渠道销售等能力，并将此优势延伸至童装市场，通过设计再造快速抢滩童装市场。但是总体而言，本土童装品牌主要集中在中低端市场，对于“暴利”的高端童装市场望尘莫及，这一市场主要被国外知名服装品牌盘踞，如耐克、阿迪，更有阿玛尼、古琦、巴宝莉等奢侈品品牌身影。另外，我们看到诸多的快时尚品牌，如ZARA、H&M、优衣库等纷纷踏足童装市场，并取得不错业绩。

　　业界普遍认为，品牌化是中国童装市场发展的必然趋势，在这一竞争激烈的市场中，优胜劣汰，我们预计，中国童装市场将在一系列的自然淘汰及资本运作中，进一步集中，并呈现真正的规模化与规范化。从儿童消费市场增长前景来看，童装市场将占据较大的份额，值得后续关注。

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