从创业板已发行上市公司看移动通信领域投资机会

　　中国通信领域的投资自2000年以来每年均在2,000亿人民币之上，至2009年整个行业收入已达到8,000亿，GDP占比2.4%。至2009年年底，中国手机用户数达到7.47亿，其中手机上网用户数为2.33亿，而仅正式运营一年后的3G网络其用户数已达到1,325万。

　　截止2010年4月23日，创业板已成功发行上市公司总计70家，其中主营业务涉及移动通信领域的共有5家，约占总发行数的7%。这5家公司分别为神州泰岳（300002.SZ）、华星创业（300025.SZ）、梅泰诺（300038.SZ）、天源迪科（300047.SZ）和世纪鼎利（300050.SZ）。

　　神州泰岳

　　公司成立于2001年5月，是中移动飞信业务系统平台*的IT运维服务商。公司自2007年起开始为中国移动建设和管理飞信平台，并于2009年上市前期与中国移动签订了三年新服务合同。公司2008年来自飞信业务的收入超过4 个亿，2009 年上半年飞信业务收入占公司主营收入比超过88%，飞信业务是公司最主要的收入来源。

　　2009年5月，有限合伙制投资机构汇金立方及中信证券全资PE子公司金石投资分别投入3,564万及2,772万元人民币，取得公司2.8481%及2.2152%股份。

　　华星创业

　　公司成立于2003年6月，是一家提供移动通信网络的普查、评估、优化等产品及服务的公司。公司是行业内服务区域最广的企业之一，在第三方移动网络测评优化服务领域公司国内排名前三。

　　中国移动及其下属分、子公司是公司最主要的客户。公司营业收入中对中国移动及其下属分、子公司的销售收入一度占比达95%以上，2009年上半年降至74%。

　　公开资料未显示公司上市前有过私募融资行为。

　　梅泰诺

　　公司成立于2004年9月，是一家以提供通信塔产品整体解决方案为主要业务的公司。公司是我国最早研发并推广三管通信塔产品的企业，也是我国通信塔行业最主要的供应商之一。通信塔行业集中度较低，公司所占市场份额为1%左右。

　　2008年9月，以浙江民营资本为主要出资实体的蓝石投资投入3,000万元人民币，占公司14.19%股份，公司上市后被稀释至10.63%。

　　天源迪科

　　公司成立于1993年1月，是国内电信与公安领域*的软件产品及服务供应商。2009年度，电信业务占比公司销售收入总额的85%，是公司的主要收入与利润来源。公司与中国电信保持着长期合作关系。2008年占中国电信份额11%，是排名第4的供应商。公司于2008 年切入联通，2009 年上半年占中国联通市场份额9%，供应商排名第5。公司目前在筹划将业务拓展到金融领域，目标客户包括深交所等。

　　2008 年中国电信业务支撑软件领域市场前五名的供应商包括：南京联创、中兴通讯、亚信科技、天源迪科和华为。2009年底，亚信科技（NASDAQ:ASIA）宣布与南京联创科技合并，合并后的新亚信2009年净利润超过6,000万美元。这一事件将对行业格局及未来发展产生深远的影响。

　　根据公司已披露信息，公司上市前未发现有风险资本进入。

　　世纪鼎利

　　公司成立于2001年10月，是一家国内*的移动通信网络优化方案综合供应商。公司主营业务同华星创业相似，主要为电信运营商和电信设备供应商提供拥有自主知识产权的、高技术含量的移动通信网络优化测试分析系统，同时为电信运营商提供"一站式"的移动通信网络优化服务。公司自主研发、设计、生产和销售的移动通信网络优化测试分析系统包括路测分析系统、自动测试分析系统、便携式测试分析系统、后台分析系统等全系列产品，均具有自主知识产权。

　　公司主要客户包括中国移动、中国联通、中国电信等电信运营商，以及华为、中兴通讯等通信设备供应商等。

　　公开资料未显示公司上市前有过私募融资行为。

　　上述5家公司中除梅泰诺是以提供设备为主的厂商外，其余4家均以提供通讯领域相关服务为主。这里面世纪鼎利和华星创业属于移动网络优化同一个细分子领域，目前国内该领域排名靠前的几家公司除北京日讯科技外大多已经上市，包括已于2006年上市的国脉科技（002093.SZ），北京日讯科技也于2006年获得赛富基金（SAIF）的1,000万美元投资。

　　值得一提的是5家公司中有2家上市前有过向风险基金进行私募融资，且对象均为人民币基金，这也从一个侧面说明了创业板开设后对私募股权基金退出的积极作用。

　　小结

　　移动通讯领域产业链的最主要特点是运营商处于有利的核心位置，其他厂商可分为服务提供商和设备提供商两大类（手机等终端消费类产品厂商除外），他们需要和运营商达成合作，并向运营商提供产品及服务。而整个产业链中价值*的资源--终端用户，则一直被运营商牢牢抓在手里。这一点也是移动无线产业和互联网发展路径不同的根源所在。

　　由于发行估值较高，上述公司均取得了一定的超募资金。在上市的新起点后，如何利用上市公司的平台优势及资金优势发展自己的长处，拉大同竞争对手的距离并进行产业链整合，将是这些创业板"先锋"最需要面对的问题。

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