2010年中国并购市场三大看点

　　2009年，中国经济在一揽子经济刺激政策作用下，成功实现了从衰退到复苏的转变。全年国内生产总值增长8.7%，超过年初8%的增长目标，第四季度国内生产总值增速高达10.7%。宏观经济的强劲复苏增强了企业对未来的信心，在各项并购政策推动下，2009年中国并购市场保持了相对活跃势头。

　　清科研究中心数据显示：2009年，中国并购市场共完成294起并购交易，同比增长59.8%；披露的并购金额达到331.47亿美元，与2008年基本持平。从地域来看，2009年中国企业海外并购成为中国并购市场最引人瞩目之处，虽然海外并购交易数量仅占中国并购市场交易量的12.9%，但其并购金额比重却高达48.6%。

　　2010年，在全球经济缓步复苏及中国经济快速增长的预期下，企业对外扩张意愿也将逐步增强。受国内产业结构调整加速及政府鼓励并购重组政策等因素推动，2010年中国并购市场仍将保持较高的活跃度。具体来看，2010年中国并购市场将出现如下三大看点：

　　一、国内并购活动加速

　　作为调整产业结构的重要手段，并购将在2010年发挥更大作用。预计2010年国内并购市场将在中央企业重组、资源性行业整合等方面有较大进展。

　　截止2009年底，中央企业数量已经从2003年国资委成立之初的196家减少至129家，按照国资委规划，2010年中央企业将减少到80~100家。2010年初，国资委表示2010年中央企业数量一定会降到100家。据此计算，2010年将有29~49家中央企业将被整合重组。按照之前经验，央企整合将采用规模较大的央企收购规模较小的央企、科研院所类的央企合并入经营性央企。由于中央企业具有规模大、影响广等特点，因此中央企业之间的整合将在2010年中国并购市场中占据重要位置。

　　受粗放型经济增长模式影响，国内资源性行业长久以来存在着低水平开发、污染严重等问题，在国内产业结构调整进程中，资源性行业的整合势在必行。2009年，山西省在全省范围内推行的煤矿企业整合，在合理利用资源、改善环境、提高开采效率等方面已经得到社会肯定。预计2010年，山西煤炭整合模式将在全国资源性行业展开。煤炭、矿产等领域由大型企业整合小型企业的并购交易，将成为2010年中国并购市场的重要组成部分。

　　二、海外并购势头不减

　　2009年，以能源、矿产为主要收购对象的中国海外并购交易迅猛发展，全年完成的并购交易额同比增长九成以上。在全球经济复苏缓慢而中国经济快速增长的预期下，2010年中国企业海外并购交易仍将保持强劲势头，并购交易数量和金额均有望超越2009年。

　　2010年中国企业海外并购仍将以资源类企业为主，但技术、品牌类的并购交易比重将有所上升。在海外并购金融类资产损失惨重的教训下，从2008年开始中国企业海外并购转向以能源、矿产为主的资源类并购，资源类并购不仅可以获得具有战略价值的实物资产，而且并购之后的整合过程也相对容易。因此，资源类并购得到中国企业的偏爱，国家出于长远战略考虑也给予大力政策支持。然而，在国内经济调结构、促发展过程中，国内企业对技术、品牌的需求更加迫切。受研发能力弱、研发周期长等因素限制，中国企业收购相关的技术及设备将成为企业快速转型的现实选择。由此可以预见，技术、品牌类的并购将成为2010年中国企业海外并购的重要方向。

　　2010年，民营企业将在中国企业海外并购过程中发挥更大作用。2009年，大型国企在海外并购交易中担当了主力角色，其交易量约占海外并购交易完成总数的60.0%，交易金额则占海外并购交易总额的九成多。然而，这些主力企业的国有背景使其在海外并购交易中遭遇到资产价格哄抬、交易审批政治化等各类尴尬问题。相比之下，民营企业在海外并购交易中更容易取得企业出售方和政府审批部门的信赖，民营企业灵活、高效的决策机制也使其在海外收购中更容易抓住市场机遇。经历20多年激烈市场竞争之后，民营企业已经具备了较强的管理能力和市场开拓能力，部分民营企业已经具备了一定的国际化管理经验。当大型国企在海外市场被狙击的可能性加大时，民营企业在2010年海外并购进程中将堪重任。2009年末，广东民企佛山市顺德日新发展有限公司宣布将以150亿元收购智利巨型铁矿采矿权以及吉利汽车将收购沃尔沃等事件，已经预示了2010年民营企业在海外并购市场将大有作为。

　　三、外资并购逐步回升

　　2009年受国际金融危机影响，国外企业并购国内企业的外资并购交易大幅下降，并购交易金额同比下降80.8%。随着海外经济逐步复苏，以及国家对外资并购的鼓励，预计2010年中国并购市场外资并购将逐步回升。

　　利用外资是我国对外开放基本国策的重要内容，外商投资对我国经济改革开放做出了巨大贡献。在国际金融危机冲击下，2009年全球外国直接投资流量较2008年下滑38.7%，我国实际使用外资金额也下降2.6%。然而，中国政府已经意识到外商投资下滑可能对宏观经济造成的不良影响。2009年12月30日的国务院常务会议明确提出，将“鼓励外资以并购方式参与国内企业改组改造和兼并重组，拓宽外商投资企业境内融资渠道，引导金融机构继续加大对外商投资企业的信贷支持”。预计2010年，将出台更为具体的吸引外商投资政策，鼓励外资并购活动。

　　实际上，与全球吸引外资的方式不同，我国外商直接投资主要以“绿地投资”为主，商务部统计显示，2009年吸收的外资中仅有不足4%是通过并购方式实现的。然而，随着我国市场经济环境不断完善和产业结构升级，依靠新设与合资的方式在华进行投资逐渐不能适应市场要求。国内各行业内的竞争已经相当激烈，外商新设投资的空间已相对狭小。及时转变投资方向，以并购方式进入中国市场已经成为外商直接投资的重要选择，而国际金融危机可能成为这种方式转变的契机。2010年，在外资企业财务状况改善及国内吸引外资政策调整的背景下，外资并购活动将逐步回升。

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