三季度PE募投稳步回暖，人民币基金独领风骚，传统行业投资比重加大，成长资本投资重获青睐

　　大中华区著名创业投资与私募股权研究、顾问及投资机构清科集团近日于北京发布的《2009年第三季度中国私募股权投资研究报告》数据显示，2009年第三季度中国私募股权市场稳步回暖，本季度共有6支可投资于亚洲（包括中国大陆）地区的私募股权基金成功募集了24.67亿美元。同时，在中国大陆地区共有20家企业得到私募股权基金投资，其中披露金额的16起案例总投资额为9.83亿美元。基金退出方面，三季度共发生7起退出交易，其中，有4家私募股权基金支持的企业成功上市。

　　该数据和结论主要来自清科研究中心的季度调研，本研究中心自2001年起对中国创业投资市场进行季度和年度全国范围（含外资）调研与排名，并推出季度和年度研究报告。

　　新基金募资总额环比持续增长，人民币基金独领风骚

　　清科研究中心的调研结果显示，2009年第三季度针对亚洲市场（包括中国大陆地区）新募集私募股权基金的资本总量持续保持增长态势。本季度共有6支可投资于中国大陆地区的私募股权基金完成募集，资本总量为24.67亿美元，同比去年三季度则下降了86.8%。由此可见，新募基金资本总量虽然环比有所增长，但是仍然面临募资艰难的局面，其折射出PE上游供应链的变化，出资人的心态与以前大不一样，由原来的跟风而上，到现在的慎之又慎。究其缘由，主要有两个方面：*，前两年PE市场呈现火爆态势，创造了很多资本神话对投资人来讲诱惑很大，但是金融危机爆发之后，GP（基金管理人）投资的公司业绩不同程度上受到了影响，出资人在投资方面有所顾虑在所难免。第二，在去年募集完成的基金，受行业变冷的影响，GP的投资速度相应有所放缓，导致部分资金尚未投出去，这样再募集第二期同样困难。一般情况下，一支基金投出80.0%后才会募集第二期基金。

　　在第三季度新募股权基金的类别分布中，共有5支成长基金完成募集，募资金额为2.71亿美元，新募基金数和募资金额分别占本季度募资总量的83.3%和11.0%。与2009年第二季度相比，本季度新募成长基金增加了1支，新募资本量则下滑了84.5%。另有一支并购基金完成募集，募资金额高达21.96亿美元，占本季度募资总额的89.0%。

　　从新募基金的币种来看，2009年第三季度新设6支可投资于中国大陆的私募股权基金全部为人民币基金，在中国私募股权市场募集过程中尚属首次。这一市场发展态势，进一步印证了清科研究中心近年来对人民币基金募投发展趋势的研究分析结果，即随着我国多层次资本市场资金的注入，中国私募股权市场人民币基金的规模将不断发展壮大，并终将占据市场主导地位。在2009年二季度社保基金表示将进一步加大对私募股权基金的投资以及证监会下调券商直投准入门槛之后，以上海、北京为代表的地方政府频出新政，逐步解决在中国境内设立人民币基金所遇到的政策性壁垒，更掀起了人民币基金募集的又一轮热潮。

　　另一方面，本季度没有新设美元基金最终完成募集。这主要由于全球经济尚处于低迷期，面对仍然充满不确定性的市场预期，越来越多的基金管理人推迟了基金募集的进程，并且有更多的基金遭到摒弃。根据全球著名研究机构Preqin的统计数据显示，2009年第三季度全球私募股权基金募集资本总量较上季度大幅下挫55.0%，处于2003年以来的市场*点。当然相信机构投资者降低在另类投资的资产配置比例只是短期行为，在今年第四季度和2010年将会有所回调。事实上，在2009年第三季度，仍有CDH中国成长基金等大型美元私募股权基金设立并开始募集。

　　私募股权投资总量保持平稳，传统行业投资比重加大

　　从投资方面来看，2009年第三季度中国大陆地区共有20起投资案例发生，投资总额为9.83亿美元。投资案例数比去年同期的29起下降了31.0%、比上季度的13起则上升了53.8%；投资金额比去年同期的25.99亿美元下降了62.2%、比上季度扣除一个交易金额特别巨大的案例后的6.89亿美元^①则增长了42.7%。总体来看，本季度中国大陆地区私募股权投资尚处于行业调整期，交易活跃度及交易总额延续2009年以来的平稳回暖态势。

　　从投资行业分布情况来看，2009年第三季度私募股权机构在传统行业共有14起投资案例，已知投资金额为8.77亿美元，分别占投资总量的70.0%和89.2%，与上季度私募股权基金在传统行业投资案例数和投资金额占比53.8%和7.0%相比，均有大幅提升，重新占据私募股权基金行业投资的*主导地位。值得注意的是，本季度广义IT行业共发生2起投资案例，投资金额为4800.00万美元，分别占投资总量的10.0%和4.9%，首次超过服务业位居行业排名第二，在3G启动和创业板推出等利好消息刺激下，一向对广义IT行业不太关注的私募股权基金似乎也有逐渐拓宽原有领域，向以广义IT行业为代表的高成长行业迈进的趋势。在服务业，本季度仅有一起投资案例，投资金额为3500.00万美元，位居第三位。其他行业投资占比相对较小。

　　投资地域分布相对分散，投资金额内蒙古领军突起

　　从地域分布来看，2009年第三季度私募股权基金的20起投资案例分布在14个省市。在投资案例数上，北京有4起投资案例数，占比总投资案例的20.0%，位居*名；广东、深圳、内蒙古各有2起投资案例，分别占比总投资案例数的10.0%；值得注意的是，本季度上海地区未有私募股权投资案例发生，打破了以往上海地区投资活跃度相对较高的历史。其他区域均发生1起投资案例。就投资金额来讲，内蒙古吸引了来自私募股权基金3.25亿美元的投资，位居*；北京获得2.81亿美元的投资，排名第二；其他省份所获投资额均在1.00亿美元以下。

　　成长资本投资重获青睐，投资金额PIPE类投资位居*

　　从私募股权基金的投资策略来看，2009年第三季度共有15起成长资本投资案例发生，投资金额为3.65亿美元，投资案例数和投资金额分别占本季度投资总量的75.0%和37.1%,与上季度投资案例数及投资金额占比的53.8%和5.6%相比，分别上升了21.2和31.5个百分点，成长资本投资重获青睐。在中国经济尚处于逐步复苏阶段，具有优秀商业发展模式及较高成长性的中国企业仍是私募股权基金投资的重点。

　　本季度，共有3起PIPE类投资案例发生，占投资案例总数的15.0%，投资金额为5.24亿美元，占投资总额的53.3%，*于其他各类投资策略，再次稳居榜首，说明在海内外资本市场持续走暖的情况下，PIPE类投资仍旧具有一定投资空间。其他投资策略相对占比较小。

　　私募股权基金退出同比、环比有所下降，IPO退出仍占主导

　　本季度共发生7起私募股权基金退出案例，较2008年同期的8起下降了12.5%，较2009年第二季度的13则下挫了46.2%。其中，IPO退出依然是私募股权基金的主要退出方式，本季度以IPO方式退出的交易共有6起，占退出案例总数的85.7%。另外还有1起以并购方式（财务投资者将股权转让给产业投资者）退出的交易发生。

　　从退出企业的行业分布来看，2009年第三季度7起退出案例中，有5起属于传统行业，占退出总数的71.4%。此外，服务业有2起退出。

　　注：^①2009年第二季度私募股权投资总金额为53.10亿美元，其中以厚朴投资为首的投资财团入股建行一案涉及交易金额为46.21亿美元，剔除此交易金额特别巨大案例后，二季度交易金额为6.89亿美元。

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