清科数据：7月并购市场不温不火，证券行业拒绝平淡

　　7月并购交易数量及并购金额仍呈现下滑趋势，与3月份的交易状况基本持平，由于“炒壳”而掀起的一波并购浪潮终于恢复平静。7月并购市场总体不温不火，然而证券行业不甘平淡，哈投投资15.11亿美元成功收购江海证券，一举拔得头筹，本月并购交易金额*的案例。随着证券市场规模的不断发展壮大，在我国资本市场定价与资源配置等方面起到了重要的作用，有力的促进了我国融资结构的改善，加快市场化改革的步伐，已成为中国社会经济体系的重要组成部分。特别是2012 年以来，中国证券行业不断加大改革创新的力度，通过证券行业的制度创新，推动和增强证券公司的创新意识和创新动力，为证券行业的创新创造更加宽松的政策空间。一系列的制度创新和具体措施有利于证券公司加快改善盈利结构、提高资金效率、发展创新业务。伴随着中国经济增长方式的转变、经济结构的调整和国民财富的增长，中国证券行业将迎来以创新发展为主导的新阶段。　

　　图1 2015年8月至2016年7月并购市场交易趋势图

　　来源：私募通 2016.08                                                         www.pedata.cn

　　根据清科集团旗下私募通数据显示，2016年7月中国并购市场共完成221起并购交易，其中披露金额的有168起，交易总金额约为123.62亿美元，平均每起案例资金规模约7358.43万美元。案例数环比下降16.9%，总金额环比下降19. 7%。本月国内并购207起，占并购案例总数的93. 7%，披露金额的案例154起，披露金额是105.55亿美元，占总金额的85.4%；海外并购14起，个数占比6.3%，披露金额的案例14起，披露金额是18.07亿美元，占总金额的14.6%。本月金额*的三起并购案例为：哈投投资收购江海证券（15.11亿美元），金谷源收购格尔木藏格（13.83亿美元），海立美达收购优势科技（4.67亿美元）。

　　图2并购案例数量地域分布（按标的方）

　　来源：私募通 2016.08                                                      www.pedata.cn

　　具体来看，2016年7月完成的221起并购交易，分布在北上广以及江浙等28个省市、自治区以及港澳台和海外地区。其中案例数量前三甲分别是江苏省、广东省和北京市，案例数量分别是32起、31起和25起，占比分别为14.5%、14.0%、11.0%，由于本月整体数量减少，与上月相比较，北京、广东和上海的并购案例数量均有所下降；并购金额方面，北京市位居*，交易金额达18.10亿美元，占比14.6%，值得一提的是，本月黑龙江省共完成3起并购交易，交易金额却超过了广东省和上海市，位居第二，多达15.62亿美元，占比12.6%，平均每起案例交易金额5.21亿美元。

　　证券行业现状浅析

　　证券行业的发展主要得益于宏观经济平稳较快增长、产业政策导向支持以及创新业务的发展。随着宏观经济平稳较快增长，企业获得了快速发展的机会，融资需求将进一步增长，在政策引导和证券市场功能不断完善的环境中，企业通过证券市场直接融资的规模将不断扩大，从而促进证券行业发展。与此同时，投资者的收入水平持续上升、财富不断积累，资产配置的需求进一步增强，投资形式更加多元化，进而推动证券业不断创新，尤其上市公司质量和投资者投资意识的不断提高，股票等证券产品的财富属性逐步强化，为证券公司的业务发展开辟新的增长空间，为证券公司收入结构的调整创造了有利契机。

　　但是，由于我国证券市场发展时间较短，政策引导和金融环境不是很完善，证券行业存在着不利因素。首先，我国证券行业资产规模总体偏小，抵御风险的能力较弱。通过证券市场直接融资规模占全社会融资规模的比重较小。证券市场中的产品有限，尤其是衍生品，其分散风险的功能远不能满足整个金融市场的需求。其次，业务模式和收入结构相对单一，创新能力不足。目前中国证券行业收入仍主要依靠经纪、自营和承销保荐等传统业务，向客户提供兼并收购、受托资产管理、投资咨询、基金管理等综合金融服务能力有限，其业务模式和收入结构相对单一。再次，行业开放度逐步提升，竞争加剧。国内商业银行、信托公司、保险公司等其他金融机构以及互联网公司凭借资本、渠道、客户资源等优势，加快向投资银行、资产管理、理财服务等证券业的传统业务领域渗透，并力图通过新设或并购等方式进入证券金融领域，证券行业将面临更为激烈的竞争。

　　图3并购案例数量与金额行业分布图

　　本月并购共涉及25个一级行业，从案例数来看，机械制造、电子及光电设备、连锁及零售分列前三位，分别完成33、17和17起案例；分别占比14.9%、7.7%和7.7%；累计占比30.3%。金额方面，金融、化工原料及加工、机械制造分列前三位，并购涉及金额分别为19.43亿、15.80亿、11.95亿美元，分别占比15.7%、12.8%、9.7%；累计占比38.2%。　　

　　金融行业典型案例：哈投股份收购江海证券

　　2016年7月26日，哈尔滨哈投投资股份有限公司成功受让江海证券有限公司100.00%股权，作价98.39亿元人民币。哈投股份主要经营热电主业，具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显。江海证券业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券承销与保荐、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍、融资融券等。本次交易可以实现江海证券的整体上市，有利于充分发挥哈投集团旗下上市公司的资源，优化上市公司的资产布局，进一步推动哈投集团作为国有资本投资公司多元化业务的开展，而且有利于哈投集团盘活优质证券业务资产，壮大集团金融业务板块，增强可持续发展的动力。　　

　　表2  2016年7月中国并购市场十大并购案例

　　来源：私募通 2016.08                                                                     www.pedata.cn

　　金谷源收购格尔木藏格

　　2016年7月1日，金谷源控股股份有限公司成功受让格尔木藏格钾肥股份有限公司100.00%股权，作价90.09亿元人民币。这桩2014年就已宣布的并购交易，终于尘埃落定，格尔木藏格成功借壳。金谷源原主营业务为日用陶瓷生产，因亏损而谋求业务转型，后业务涉及贸易，并尝试转型为以矿产开发投资为主业的公司。但由于历史上为股东及关联方的担保义务的实际履行，资产屡遭冻结查封及执行拍卖，公司缺少核心盈利资产，仅以贸易收入维持经营。藏格钾肥拥有察尔汗盐湖铁路以东矿区724.3493 平方公里的钾盐采矿权证，是一家以青海省察尔汗盐湖钾盐资源为依托的资源型钾肥生产企业，主要从事氯化钾的生产和销售；氯化钾主要用途为生产农用复合肥料，另外还可应用于其他钾盐制取、医疗、电镀、石油等工业领域。本次交易完成后，金谷源现有资产、负债、业务等将被剥离，藏格钾肥有较强的盈利能力，有利于上市公司的盈利能力增强。藏格钾肥可实现与A 股资本市场的对接，进一步推动其业务发展，并有助于提升藏格钾肥的综合竞争力、品牌影响力和行业地位。

　　表3  2016年7月跨国并购案例列表　

　　来源：私募通 2016.08                                                          www.pedata.cn

　　7月VC/PE支持并购案例共有103起，占并购案例总数的46.6%，与上月相比有所下降，并购标的地区主要集中在广东省，江苏省以及上海市，案例数分别是20起，15起和12起，累计占比45.6%，标的行业主要集中在电子及光电设备、机械制造等行业。

　　表4  2016年7月部分VC/PE支持并购案例列表

　　来源：私募通 2016.08                                                          www.pedata.cn

　　上文引用数据来自清科研究中心私募通：www.pedata.cn

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