清科数据：2015年新三板最全数据解读，预计年底挂牌公司总数达4000家

　　新三板实现跨越式发展市场规模飞速膨胀

　　新三板挂牌速度飞升，六月挂牌总数已经突破2500家，根据清科私募通数据统计：截止2015年6月11日，共有2,559家企业成功在全国中小企业股份转让系统挂牌，2014整个年度挂牌数为1222家，其中2014年新三板挂牌公司数平均每月增加102家，2015年前五个月平均每月增加184家，按此速度发展2015年年底新三板挂牌公司数有望冲击4000家。另外，新三板市场规模迅速扩张，如下图所示：新三板从2013年12月正式扩容至全国，市值仅1,369.02亿人民币，2014年8月新三板开启做市转让制度，成交量飙升，截止2015年5月底新三板市场累计总市值为已经突破8,500亿人民币，较2013年实现6.21倍的扩张。

　　新三板做市加速 交易行情火爆

　　根据清科私募通数据统计：截止2015年5月31日，协议方式转让的新三板企业有2079家，做市方式转让新三板企业数为407家。春节前七个月（2014-8到2015-2）平均每月做市家数为24家，春节后三个月（2015-3到2015-5）平均每月做市家数为71家，是春节前的近3倍，速度明显加快。其中5月做市企业数最高，达到102家。清科研究中心认为：分层制度的预期是新三板做市加速的主因，做市商机制在一定程度上解决了股权流动性，所以新三板企业选择做市转让方式后，股票交易活跃度将大幅提高，对企业知名度、融资环境都会有进一步改善。如果新三板实施分层管理后，针对已经有活跃交易记录、且资质较好的顶层企业将有机会直接转板到创业板上市入选。新三板做市的加速也是导致日均成交量增加的主因。

　　新三板市场成交火爆 ，从下图可以看出，无论从日均成交量还是成交金额和数量，3、4、5月是成交密集月，春节前五个月（2014-10到2015-2）平均成交额和成交股票数量分别为26.45亿元和4.48亿股，而春节后3、4、5月平均成交额和成交股票数量分别为273.08亿元和28.33亿股，是节前平均成交额的10.3倍，成交股票数量的6.3倍。清科研究中心认为，做市商的大幅度增加是导致新三板成交量活跃的直接原因。

　　地域影响新三板挂牌做市 九鼎投资协议转做市

　　根据清科私募通数据统计：截止 2015年5月 31日，股转系统共有 2487家挂牌企业，其中 407家为做市企业，占比 16.37%。新三板做市转让企业主要分布在北上广等发达地区且这些地区的新三板股票做市比例高于新三板整体平均水平。从新三板挂牌的地区分布上， 挂牌最多的是北京（442 家），江苏（318 家），广东（273 家）、上海（223 家），此外山东、浙江、湖北等省区的挂牌数量也超过了 100 家。所以做市商更容易在北京、江苏、广东和上海等地甄选大规模、高盈利，并且有一定成长性的企业，这些企业对投资者和新三板挂牌公司都具有较强的吸引力。

　　2015年6月11日，新三板金融行业领头羊九鼎资本已经由协议转让变更为做市转让。此次做市商共有5家，分别为华融证券股份有限公司、上海证券有限责任公司、广州证券股份有限公司、天风证券股份有限公司和中山证券有限责任公司。根据清科观察：2014 年以来，九鼎投资一系列重磅运作掷地有声：先有设立公募基金、控股天源证券、设立民营银行，开创PE机构布局金融业的先例。近期还有控股A 股上市公司、大手笔布局互联网金融、进入海外证券期货服务等动作。九鼎投资表示，在2014年4月挂牌后的一年以来，2015年九鼎将向“综合性资产管理机构”的战略目标更近一步。

　　新三板地区分布广泛 应用软件行业异军突起

　　根据清科私募通数据统计：新三板分布在全国31个省市自治区，其中属于北京、江苏、广东和上海的企业合计占比50.52%。新三板挂牌前十行业主要是新兴行业，其中应用软件行业挂牌企业数为216家，总市值为544.00亿，居行业首位。从挂牌时间来看，2011年及之前应用软件企业每年挂牌公司数量均不超过10 支。从 2012 年开始，新三板应用软件企业挂牌呈现井喷之势，其中 2014 年全年挂牌公司数量更是多达 108 家。清科研究中心认为：相对于传统行业的挂牌公司，新兴行业企业更能吸引投资者，虽然新三板应用软件行业企业普遍处于初创期，规模较小，仍处于投入大于产出的阶段，难以实现盈利，但是企业的盈利情况与企业估值并非投资者考虑的主要因素，而新三板软件及互联网公司所处细分行业的景气程度以及企业当前竞争能力的强弱才是投资者未来的战略布局方向。

　　资金蜂拥新三板 天星资本拔得头筹

　　根据清科私募通数据统计：2009年之前VC/PE机构投资平均案例数为13起，2010年到2015年VC/PE机构投资平均案例数为220起，由此可见私募资金近年来正在迅速抢占新三板市场。而新三板PE“新贵”——天星资本所投资的挂牌企业数最多。根据清科观察，由于天星资本较早并快速占领新三板，它在投、管、退环节上都大大优于其他传统的PE。天星资本从做市券商渠道手中*时间获得挂牌或即将挂牌企业的资源并迅速逐一筛选，将行业内有成长性的企业再进行对比分析，从中留下最值得投资20-30%的企业，并进行快速对接，实施尽职调查、谈判和风控等常规动作，在过程中再次筛除1/3左右无法对接的项目，剩余“入选”的优质企业，全部投入。天星资本这种地毯式轰炸的投资风格将所投企业揽入到天星构建的资源系统中，有利于在系统中实现产业整合、融资、投资、上市、提升管理等方面的资源对接。

　　2015年是新三板跨越式发展的一年，这一年，新三板相关政策红利不断，分层制度将在下半年计划内部实施：分为以协议转让为主的基础层和以做市商机制为基础，加上一定监管约束的培育层；主办券商资质放开：允许基金公司子公司、期货公司子公司、PE/VC类非证券机构承担主办券商职能，推荐和做市，他们将带来更多的资金和资源。流动性日益增强的新三板将会吸引更多投资者抢占，长期布局。

　　注： 从2015年2月开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十三个扩大到十六个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所、澳大利亚证券交易所、多伦多证券交易所主板和创业板，其中澳大利亚证券交易所、多伦多证券交易所主板和创业板为新增加的市场，特此说明。清科研究中心默认企业IPO时所有VC/PE获得退出，退出金额及投资回报倍数按股票发行价格计算，特此说明。

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　　清科研究中心，于2001年创立，是中国成立最早、规模*的专业权威股权投资研究机构。十五年来致力于为众多有限合伙人、VC/PE投资机构、战略投资者、以及政府机构、上市公司、律师事务所、会计事务所、投资银行、研究机构等提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。范围涉及天使投资、创业投资、私募股权、资产管理、新股上市、兼并收购、房地产基金以及移动互联网、互联网金融、医疗健康、传媒娱乐、清洁技术、大消费、现代农业、先进制造业等行业市场研究。清科研究中心旗下产品包括：研究报告、行业研究、定制咨询、私募通、投资学院、清科排名等。

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