清科数据：6月4家中企实现IPO 兰亭集势表现抢眼

　　2013年6月中国企业境内IPO重启仍处进行时，日前《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》的反馈收集工作已于6月21日结束，但本月25日一行三会有关负责人、证监会办公厅副主任江向阳透露证监会正在研究注册制改革问题，IPO重启仍需要条件。根据清科集团旗下私募通统计，6月份有4家中国企业实现IPO，其中美股市场破冰，兰亭集势登陆纽约证券交易所，截止本月27日，相比发行价股价累计涨幅达到44.7%，并在第8个交易日收于近期高点，股价累计涨幅达到80.5%高位，表现抢眼；另外三家企业均在香港主板上市。本月上市企业合计融资为5.55亿美元，平均每家企业融资1.39亿美元。与5月份相比，上市个数略有增加，但融资额远低于上月，主要是因为同5月上市的两家实力雄厚的巨型企业银河证券和中石化炼化工程相比，本月上市的企业均属中小型企业；与去年相比，上市个数只有去年同期的14.8%，融资额同比下降79.4%。

　　境内IPO静待重启 境外兰亭纽交所首发上市

　　自2012年12以来，境内市场IPO一直处于暂停状态，虽然此前各种小道消息推测IPO重启时间临近，但经过证监会辟谣，IPO开闸并无确切时间表，据悉，IPO开闸需要满足的条件主要包括三个：一是《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》正式发布实施；二是相关配套规则发布，使各市场主体开展工作有规可循；三是发行人已过会，上市文件符合新规要求，且已完成会后事项。6月份完成IPO的4家中国企业3家选择在香港主板挂牌，1家选择在纽约证券交易所上市，分别为汽车行业的和谐汽车、房地产行业的五洲国际、建筑行业的英达公路科技和互联网行业的兰亭集势，其中和谐汽车、英达公路科技和兰亭集势在上市前获得VC/PE机构投资。

　　境外方面，令人欣喜的是外贸电商兰亭集势在纽约证券交易所首发上市，发行股票830.00万股，共募集资金7,885.00万美元，该公司总部设在北京市，是一家B2C电子商务公司，涉及的产品包括服装、电子产品、玩具、饰品、家具用品等。兰亭集势此次上市可谓是美股IPO的破冰之旅，继多玩YY纳斯达克上市以来已有6个月没有中国互联网公司在美上市了。有分析人士表示，中概股诚信危机之后，要恢复中概股在美国投资者心目中的形象需要很长一段时间，如果兰亭集势的股价能够继续保持强势，将成为美国投资者对中概股信心回升的积极信号。此外6月中企上市主要地仍为香港主板，三家企业香港IPO融资总额达4.76亿美元，其中，和谐汽车6月13日登陆香港主板，发行股票2.75亿股，共募集资金16.73亿元港币，该公司总部设在郑州市，主要经营高端豪华和超豪华汽车品牌；同日，五洲国际也登陆香港主板，发行股票11.41亿股，共募集资金13.92亿元港币，该公司总部位于无锡市，是开发并运营专业批发市场和多功能商业综合体的中国*地产发展商；英达公路再生科技6月26日登陆香港主板，发行股票2.60亿股，共募集资金6.32亿元港币，该公司总部设在南京市，是中国沥青路面养护行业*及发展迅速的使用就地热再生技术的服务供应商。

　　VC/PE支持企业唱主角 并购退出迎来发展机遇

　　根据清科私募通统计，2013年6月实现IPO的4家中国企业中，共有3家企业获得VC/PE支持，占6月上市总数的75.0%，合计创造12笔IPO退出，总共涉及8家VC/PE机构以及天使投资人周哲，IPO退出有所回暖。6月份IPO退出的平均账面回报倍数为2.59倍注。

　　本月最受关注的IPO企业莫过于兰亭集势，根据其招股文件披露的内容，兰亭集势上市前共进行过5轮私募融资，联创策源、上海挚信、北京金沙江创投、真格天成投资和天使投资人周哲先后进入，6月5日，兰亭集势在纽约证券交易所实现IPO，4家VC/PE投资机构和天使投资人周哲合计获得6笔IPO退出，以兰亭集势发行价9.50美元计算，并剔除真格天使投资基金和天使投资人周哲的回报倍数，剩余4笔IPO退出的平均账面投资回报倍数为3.93倍。

　　近期以来，并购无疑已经成为VC/PE行业热度不亚于IPO重启的话题。近年来，境内IPO出现堰塞湖现象，中国概念股表现不佳，境外市场IPO通道堵塞，IPO退出渠道不畅。随着IPO财务核查“风暴”的席卷，截至6月20日，进入“终止审查”名单的企业达到268家，如果单纯的通过IPO的方式来实现退出，犹如千军万马过独木桥，已经是一条非常狭窄难行的路。另外，此前几年私募基金投资的高峰期，积累了相当多的待退出企业，而一些私募基金的周期已到，有限合伙人希望收回投资，而这些被投资的企业短期并不具备上市条件，对于大部分无法达到上市条件的企业而言，在市场上寻找合适的并购买家或许是更为现实的选择。从美国等成熟资本市场的经验来看，主要的退出方式也是并购，基于以上分析，清科研究中心认为，未来一段时间内并购退出或将迎来一波高潮。

　　注：真格天使投资基金（简称“真格基金”），是由新东方创始人之一徐小平创立的天使投资基金，此项投资为初创期的天使投资，其投资回报倍数对均值影响较大，在计算投资回报倍数均值时剔除此项。

　　从2009年*季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。

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