麦考林拟赴美IPO 中国电子商务B2C企业何去何从？

　　事件背景

　　上海麦考林国际邮购有限公司（Mecox Lane）成立于1996年，是*家获得政府批准从事邮购业务的三资企业，目前涉足邮购及电子商务领域，业务覆盖中国31个省市。日前，据美国纳斯达克披露消息显示，麦考林计划募资1亿美元，成为中国首家在美国资本市场实现IPO的电子商务企业。

　　清科分析

　　成立于1996年的麦考林，通过业务“线上+线下”多渠道扩展及资本市场助力，业已取得了快速的发展。姑且不讨论麦考林上市之路仍需多长，但是麦考林拟赴美IPO之实必将对中国电子商务B2C市场产生不小风波。

　　麦考林与资本三次“亲密接触”，借资本方之力为IPO铺路

　　据清科研究中心的数据显示，麦考林自1996年成立至今，已完成三轮融资，共获得约12227万美元融资额。具体情况如下表所示：

　　其中，2008年1月，华平通过股权转让形式退出麦考林，红杉资本成为麦考林的控股方。而此次与红杉资本的“私定终身”，为麦考林未来IPO铺下坚实之路。红杉资本始创于1972年，曾经投资过苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎、谷歌等高质量的公司，红杉资本中国基金成立于2005年，发展5余年时间，红杉资本已经成功通过IPO形式退出高德软件、诺康医药、匹克、新浪，成功IPO运作经验及对中国互联网市场的深刻理解，在一定程度上可谓是麦考林上市的“幕后推手”。

　　从麦考林自身的发展情况来看，借势中国服装市场规模的持续攀升及中国电子商务的快速发展，麦考林于2009年取得了突飞猛进的发展。目前，麦考林在中国已经设立450家实体店面，2007-2009年，麦考林的净营收年复合增长率达70.2%，达1.777亿美元，营业总额达1.29亿美元。另据清科研究中心的数据显示，2009年麦考林仅线上部分的实现营收就达3.49亿元人民币，相比于2008年1.0亿元人民币的营收，增幅达249%，一跃成为继凡客诚品之后中国电子商务B2C市场服装服饰产品市场中营收规模排名第二的企业。

　　中国电子商务B2C市场成资本“宠儿”，企业借势资本成趋势

　　在中国互联网第三波“商务”热潮袭来之时，较具前景的中国电子商务市场必将成为资本市场关注的焦点领域之一。据清科研究中心的数据显示，2006-2009年中国电子商务B2C行业及相关领域共发生投资事件95笔，涉及企业44个，披露投资金额6.04亿美元。此外，值得注意的一点是2010年第二季度中国电子商务B2C领域已经发生16笔投资事件，其中13笔披露投资金额，总投资金额为1.38亿美元，平均投资金额1061万美元，高于2008、2009年电子商务B2C市场平均投资金额。

　　（备注：案例数（总）代表投资案例的总数，包括投资金额已知以及投资金额未披露的案例；案例数（金）代表已知投资金额的案例总数；1个股权投资机构投资1家企业计为1笔，如果同时有2个股权投资机构投资1家企业计为2笔，以此类推。）

　　麦考林冲锋，中国电子商务B2C上市潮或将临近

　　自2009年伊始，京东商城、凡客诚品等电子商务B2C企业纷纷筹备上市，但是均无实质性举措。此次，麦考林远赴美国纳斯达克上市，或将成为中国首家在美国资本市场实现IPO的电子商务企业，也将一定程度加速中国电子商务企业的上市之路。姑且不去讨论中国电子商务企业能否圆满上市，但这种即将刮起的“上市热潮”，对于拉动中国市场内需具有积极的作用。

　　根据清科研究中心发布的《2010年中国电子商务B2C市场投资研究报告》数据来看，清科研究中心分析认为，预计三类电子商务B2C领域企业未来具有上市的前景：

　　首先， 3C类电子商务B2C企业发展迅速。电子商务3C渠道作为中国3C线下销售的有力补充，成为中国电子商务 B2C众细分市场中发展较快的市场之一，在短短的三年时间形成了一定市场规模，在众多细分B2C市场销售份额*，销售收入约为99亿元，占比达44.20%。其中，京东商城处于遥遥*的位置，销售规模达到37亿元，占比达37.37%。此外，*、新蛋、北斗手机网、易讯网、世纪电器城等销售规模均呈上升趋势。

　　其次，服装类电子商务B2C异军突起。2009年中国服装市场销售规模达10490.9亿元，年增长率达21.6%，创2006年以来的增长新高。其中，服装类在线销售营收为39亿元人民币，发展空间巨大。此外，随着用户网购服装习惯日渐养成，尤其是女性群体对服装网购认知的不断提升，服装类电子商务B2C网站有望成为增长最快的电子商务细分品类之一。其中，凡客诚品、梦芭莎、走秀网、麦包包等企业值得关注。

　　再次，母婴类电子商务B2C成为又一快速发展的细分市场。中国母婴电子商务B2C网上销售市场是相对更为细分的市场，2009年的销售收入约为8.24亿元人民币，占比达3.68%。其中，红孩子*优势较为明显，销售规模达到3.28亿元人民币，占比达39.81%。

　　在红孩子成功模式的影响下，中国母婴B2C网上零售市场引来了众多的跟进者，如妈妈说、亲亲宝贝、丽家宝贝、乐友商城等厂商。部分厂商构建的“电子商务+目录销售+直营连锁店”发展模式值得期待。

　　此外，珠宝类电子商务B2C预期进入快速发展期。珠宝电子商务B2C作为中国珠宝市场销售的另一渠道，在“线下销售+线上销售”战略的指引下，取得了较快的发展。中国珠宝电子商务B2C市场作为奢侈品市场的一个分支，发展较快，销售收入约为13.09亿元人民币，占比达5.84%。钻石小鸟、戴维尼、九钻网等优秀企业发展值得关注。

　　另外，在众多获得投资的*电子商务B2C企业中，资本方对其IPO的推波助澜作用不容小觑，下一波上市的电子商务B2C企业中将不乏资本助力的“黑马”。

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