阎焱：5年投完11亿美元 赛富三期仍做成长基金

        在软银赛富亚洲投资基金第二期6.4亿美元的基金用罄之后，赛富亚洲投资基金第三期（简称“赛富三期”）11亿美元的新基金则在3月底募集完毕，这使赛富团队自起跑以来累积的基金管理规模达到了22亿美元，给已经活跃起来的中国风投市场又增添了新的兴奋点。 　　

        有了更多的资金就有了更大的舞台和发挥空间，那么这次，长袖善舞的赛富投资团队是否会转换投资方法，在投资战略上做出新的调整呢？为此，清科观察员独家专访了中国创投界的领军人物之一，同时也是赛富亚洲投资基金的首席合伙人阎焱，听他阐述对于中国风投市场的理解以及新一轮基金的运作规划。 　　仍然做VC 主投成长期企业 　　

        据了解，赛富亚洲投资基金三期的募资只用了短短三个月时间，承诺投资的资金额度就已经超过了25亿美元，但是考虑到赛富基金管理团队的时间和精力等诸多因素，最后阎焱等人把三期的资金规模限定在了11亿美元。 　　

        对于最近有媒体透露赛富开始转向PE的说法，阎焱给予了否定。“我们为什么不想多拿钱？”阎焱解释道：“非常重要的一个原因，就是因为赛富不想做并购基金，因为钱多了以后需要去做并购那样大的投资。我们认为在中国并购领域的钱已经太拥挤，竞争也过于激烈，所以赛富三期基金投资基本会跟二期一样，大概90%投成长期，10%投早期，在投资领域上基本没什么限制，什么都可以投。”阎焱补充：“当然，TMT是我们比较熟的领域，估计三期的资金还会有50%左右投向TMT行业，但我们没有领域的限制。” 　　

        虽然目前的中国投资市场已经聚集了很多的“热钱”，阎焱却并不担心投资机会的过度竞争。“一般来讲我们很少凑热闹。”阎焱认为投资机会永远像浮在水上的冰山一样，水下的一大部分才是很多人看不到但也许是更有价值的范围。只要建立起自己的项目沟通渠道，项目便很多。对于二三线城市的投资机会，赛富团队也一直在关注，而且已经投资了多个项目。 　　

        5年投完11亿美元 　　

        软银赛富三期的11亿美元基金主要投向中国、印度和韩国。阎焱预计其中将有75%左右的资金投向中国，20%投向印度，剩下的5%～8%则投向韩国。单笔投资规模一般在1000万到6000万美元之间，个别案例也可以达到上亿美元。 　　

        “我们打算在5年内把三期基金投完，希望不要太快。”阎焱解释说：“赛富二期的基金用两年时间就把6.4亿美元全部投掉，大家都累得不得了，很忙！赛富三期基金的存续期是10年，所以我们现在一方面希望扩大投资团队，另一方面则是放慢投资步伐以确保质量。” 　　

        提到软银赛富在中国、印度、韩国等地的投资项目和投资机会的不同选择。阎焱表示，赛富在中国的投资比较系统性，会对每一个行业做深入的研究，然后找到这个行业领先的公司去投。而在印度更多的是一些机会性投资，“比如赛富最近投资印度的交易所，我们和纽约证交所、高盛、General Atlantic（GA）各投了1.25亿美元，那是个很有影响的不错的案例”，而在韩国的投资，也是更多考虑以中国为业务市场的、与中国联系紧密的项目。 　　

        据悉，截至目前，赛富三期的基金已经涉足了8个投资项目，投入资金将近一亿美元。在赛富已经投资的企业中，怡亚通将在今年年内上市，永新同方也会很快在海外上市，但阎焱并没有透露具体的时间表。 　　

        与软银彻底脱离关系 　　

        提到赛富三期的出资人，阎焱一口气就道出一长串业界顶级投资机构的名称，以此来说明赛富三期基金募资来源的多元化：“美国的常青藤大学基金管理者被认为是最聪明的投资人，如果某个基金能有一个常青藤大学来投的话，人们就会认为这是高质量的基金，而在赛富三期的出资方中，仅常青藤大学就有哈佛、普林斯顿、康乃尔和达特茅斯四家。我们这里还有全世界最大的养老金——加州政府的职工退休金，以及全世界第二大的纽约州养老金；此外，还有美国著名的私人基金麦卡瑟、杜邦和强生，以及美国最好的Fund of Funds——Common Fund（共同基金）和Horsley Bridge，瑞士信贷等机构也有投入。而我们所有的合伙人都既是GP，又是LP。”他总结认为，赛富三期基金几乎集中了全世界最好的投资人。 　

        笔者留意到，此次基金的LP名单中并没有出现软银的身影，提及此事，阎焱也坦陈：“我们之所以保留‘赛富’这个名称，是因为它已经在业界成为了一个品牌。现在有些人总把我们和软银联系起来，的确造成了一些困扰。事实上，我们的三期基金已经跟软银没有任何关系了。” 　　

        在此之前，软银第一期基金名为软银亚洲，孙正义为基金管理公司控股者；第二期基金独立成立，更名为软银赛富，是以中国本土为主体进行独立融资的最大基金项目，软银不再是GP，但还在LP中占有一席；而在赛富三期基金中，软银既不是LP，也不是GP了。 　　(Maggie Zhang对本文亦有贡献)

本文来源投资界，作者：Cherry Zheng，原文：https://research.pedaily.cn/200705/2007051526693.shtml