海外私募股权基金进入中国煤炭采选行业专题研究

2006-11-14 00:00 · 清科研究　　　

　　煤炭采选业是国民经济行业分类中的一个大类，主要涉及无烟煤、烟煤、褐煤的开采与洗选加工等行业。近年来，随着中国市场对能源的强劲需求以及中国煤炭采选行业的整合趋势,越来越多的国际金融资本开始在中国煤炭采选业寻找投资机会。摩根大通中国部董事总经理方方估计，从2006年起约有5亿美元的国际金融资本将要进入中国煤炭业。作为国际金融资本的主要力量之一，海外私募股权基金在中国投资煤炭开采和洗选业主要有以下五种可行方式：

        1、参股大型民营煤炭企业

        近年来国内煤炭市场的火爆，造就了一批民营煤炭企业的迅速崛起。而在政府铁令整合煤炭资源的背景下，许多民营煤炭企业希望继续大规模扩张，然而自有资本不够,在国内融资又困难,转而求助国际资本。国际资本通过参股国内民营煤炭企业，迅速进入了中国煤炭行业，并同时输入先进的管理模式。这也是目前海外私募投资基金进入中国煤炭行业的主要方式。

        2、通过私募形式购买上市煤炭企业股票

        私募股权基金可以通过协议转让或定向增发、定向配售等私募形式直接投资上市公司股票。在香港联合交易所上市的中国神华能源股份有限公司和兖州煤业股份有限公司都曾获得海外私募股权基金大量投资。新的《证券法》和《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》颁布后，海外私募股权基金还可以对A股上市煤炭企业进行战略投资。

        3、与国内龙头煤炭生产企业开展战略合作

        这种投资方式适合具有行业背景的产业投资基金或私募股权基金支持的行业内企业投资。一方面，国内龙头煤炭企业将把开展跨地区跨行业并购和与外国投资者实行战略合作，作为今后并购重点；另一方面，外资行业内企业为达到战略投资、深度参与中国煤炭产业链等目的，也愿意采取并购方式“强强联合”。

        4、投资煤炭产业基金

        这种投资方式比较适合私募股权机构中基金的基金(fund of funds)投资。如煤炭大省山西计划到2010年底，通过组建产业基金融资200亿元左右，重点设立和运作两大产业基金：一是中国煤炭暨焦炭产业基金。二是设立山西能源基地建设产业投资基金。中国能源产业投资基金的建立，届时将给海外基金的基金(fund of funds)带来投资机会。

        5、获得煤炭开采企业控股权或通过煤矿转让获得矿业权

        中央政府已经出台相关矿业权拍卖与转让的法规政策，但是地方政府仍然对外资控股煤炭开采企业持谨慎态度，使得这种投资方式在实际操作中仍然具有相当困难。目前，中国只有山西亚美大宁能源有限公司是*一家由外资控股的煤炭开采企业。

        虽然目前国外私募股权基金投资中国煤炭采选行业还存在种种阻力因素，但发展仍然是良性的。一方面，随着煤矿安全整顿和资源整合全面展开，无论是民营还是国有煤炭企业对于资金的需求都是巨大的，私募股权融资是重要的资金来源。另一方面，各个地方政府的政策正在松动，山西、河南等省区将陆续出台专门的政策规范外资进入煤炭行业包括开采领域。海外私募股权基金投资煤炭采选行业的形势会越来越好。