清科快评：万达地产港股上市，基石投资引入人寿、平安等险资

　　万达地产港股上市，融资288亿港币成近年*IPO

　　2014年12月23日，大连万达商业地产股份有限公司在香港主板上市，发行股票6.00亿股，每股发行价48.00港币，公开发售超额认购约5.32倍，共募集资金金额288亿港币（约37.16亿美元），成为香港市场年内*额度招股的公司。首日收盘价为46.8，首日破发2.5%。

　　万达此次48港元的招股价，相对资产净值折让约46%至54%，在香港上市同业中处于比较高的水平。其他大型房企中，中海外、华润置地及万科现价折让在20%至36%之间，其中中海外为20%、华润置地24.5%，万科则为36%。

　　万达在香港上市后将成为国内市值最高的房地产开发商，王健林家族这块财富或将达950亿元。万达商业地产集资规模近300亿港元。根据招股说明，王健林家族直接、间接持有万达商业地产62.7%股份；上市后，将被稀释到53%。

　　基石投资者占发售股份59.22%，中国人寿、平安、富邦等险资在列

　　万达商业地产所处的中国房地产行业正处在深度调整的时期。在此大局势下，万达商业地产目前在商业模式转型，在香港上市也是其国际化战略的重要一步。因此，万达还是受到众多投资者的青睐。在2010年底获得了，海益得凯和磐石资本2500万美元的投资。此外，引入的12名基石投资者累计投资20.94亿美元，占发售股份的59.22%。（见表1）

　　结语：

　　在港股IPO中，为了保证发行顺利完成，引入基石投资者已成为一种惯例。特别近几年，基石投资者无论在数量还是认购金额上都逐年增加，在港股IPO中扮演着越来越重要的角色。在港股IPO市场，基石投资者就像一把“双刃剑”：一方面，基石投资者可保证一定数量的基础认购，保证发行顺利完成，在市场波动中起到很好的稳定作用；另一方面，大量基石投资者的存在，也显示出背后市况的疲态，有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成发行的地步，新股对基石投资者的依赖程度越来越高。

　　基石投资者集中IPO，股票流动性易受影响，且一有大单交易，就可能引发“大涨大跌”，股票价格很容易遭到“大鳄”的操控；而对基石投资者来说也会有一定风险，因为若股价大跌，则在锁定期内基石投资者将承受巨额浮亏的压力。

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