三季度VC募资活跃度冲破历史高点 市场再增35亿美元资本

　　大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布数据显示：2011年三季度，中国创业投资市场新募基金数量冲破历史高点，其中，人民币基金依然为主流，外资机构持续“迷恋”人民币基金；投资方面，无论是投资案例数还是投资金额均再度刷新历史；互联网投资保持龙头地位，传统行业关注度则进一步提升；投资地域分布来看，北京、江苏、深圳三地投资活跃，获得全国近半数投资；退出方面，三季度VC退出情况延续今年以来不断下滑的趋势，海外IPO几近冰封，然而并购退出逆势崛起。

　　据清科研究中心统计，2011年三季度中外创投机构共新募基金63支，新增可投资于中国大陆的资本量为35.06亿美元；从投资方面来看，本季度共发生320起投资交易，其中已披露金额的292起投资总量共计33.85亿美元；从退出来看，本季度共有89笔VC退出交易，其中IPO退出68笔。

　　该数据和结论主要来自清科研究中心的中国创业投资2011年第三季度调研和《2011年第三季度中国创业投资研究报告》。本研究中心自2001年起对中国创业投资市场进行季度和年度全国范围（含外资）调研与排名，并推出季度和年度研究报告。

　　新基金募集愈加活跃 人民币基金强势难撼

　　2011年三季度，中外创投机构于中国大陆市场共新募基金63支，数量冲破历史最高位，同比增加40.0%，环比增加43.2%；基金募集规模方面，本季度募集资本总量共计35.06亿美元，尽管较上季度有所回落，但依然处于历史较高位置。三季度新募基金平均新增资本量为5,565.73万美元，约为上季度平均新增资本量1.09亿美元的一半，一定程度上是由于本季度基金规模普遍偏小，1.00亿美元以上基金仅7支，占本季度基金总量11.1%。（见图1）

　　图1 2009Q1-2011Q3创业投资机构基金募集情况比较

　　从基金募集币种来看，根据清科数据库统计显示，63支新募基金中仅有4支为美元基金，占比6.3%；募资总额11.34亿美元，占比32.3%。4支美元基金均由外资创投募集。三季度人民币基金依然占据*主导地位，共募集59支新基金，募资总额23.72亿美元，占比分别为93.7%和67.7%，相比二季度人民币基金81.8%和33.5%的占比，人民币基金的强势地位愈加突显。（见图2和图3）

　　图2 2011年第三季度新募基金币种分布（按数量，支）

　　图3 2011年第三季度新募基金币种分布（按金额，US$M）

　　2011年三季度，外资机构共募集完成11支基金，其中有7支为人民币基金，可投资于中国大陆的人民币基金募资总额达42.00亿元人民币（约合6.56亿美元），其中有3支基金规模达10.00亿元人民币。国内庞大的资金储备、较好的市场流动性以及社会各界日益增长的多元化投资需求为外资机构投资人民币基金奠定了良好的基础。随着本土LP群体快速成长，人民币基金境内退出渠道日益通畅，以及各地为外资人民币基金落户提供的优惠政策落地，外资机构已不满足于单单利用美元基金在中国市场投资获利，持续热衷于设立人民币基金。

　　VC投资案例数及金额跃升历史高点

　　随着募资数量的提升、投资机会的增长，中国创投市场也出现了新一轮发展高潮。三季度共发生投资320起，投资总量33.85亿美元，环比增长分别为7.7%和24.6%，投资金额较去年同期增长128.0%，投资数量和金额再次刷新历史。（见图4）

　　图4 2009Q1-2011Q3创业投资金额与案例数比较

　　互联网依旧最受追捧 传统行业热度上升

　　2011年三季度，中国创投市场所发生的320起投资共分布于22个一级行业。其中，互联网行业依然最受资本追捧，以*优势居首，共发生投资案例64起，获投金额10.75亿美元，分别占本季度总投资的20.0%和31.8%。此外，互联网领域的投资热浪正悄然延续至移动互联网，包含手机微博、移动音乐、手机游戏、手机视频等在内的移动互联网行业投资正迅速升温。

　　传统行业中的食品&饮料行业在三季度表现出色，共发生12起投资，获得1.70亿美元融资，融资金额位居第五位。此外，农/林/牧/渔行业在三季度也有不俗的表现，10起投资共获得1.72亿美元融资，尽管逊于清洁技术、电信及增值业务、生物技术/医疗健康等行业，但较以往已经有较大提升。随着国家对农业扶持力度的加大，加上食品安全问题在消费者中关注度上升，农/林/牧/渔、食品&饮料等关系民生的行业也将引起新一轮的投资关注。（见图5和图6）

　　图5 2011年第三季度创业投资案例行业分布（按案例数，起）

　　图6 2011年第三季度创业投资案例行业分布（按金额，US$M）

　　北京、江苏、深圳三地获得全国近半数投资

    2011年三季度，320起投资共分布于全国26个省市地区，其中北京地区以82起投资，11.63亿美元融资额成为投资聚集地；其次是江苏，共发生43起投资，获投金额3.53亿美元；深圳以31起投资，3.23亿美元融资额紧随其后。北京、江苏、深圳三地获得的投资案例数和投资金额分别占全国的48.8%和54.3%。（见图7和图8）

　　图7 2011年第三季度创业投资案例地域分布（按案例数，起）

　　图8 2011年第三季度创业投资案例地域分布（按金额，US$M）

　　退出数量再度下滑 并购退出逆势崛起

　　与募资和投资的火热形成明显对比，三季度中国创投市场退出局面令人堪忧。据清科数据库统计显示，2011年三季度，中国创投市场共发生89笔退出交易，环比下降17.6%。自去年年底退出一跃而至顶峰后，以2010年四季度为分水岭，创投市场退出经历“过山车”，已经连续三个季度下滑，跌回百笔以下，今年三季度退出数量低于去年同期水平。（见图9）

　　图9 2009Q1-2011Q3各季度创投市场退出情况比较（按交易数，笔）

　　从退出方式来看，IPO依然是交易数量最多的退出方式，本季度共有68笔创投通过IPO方式退出，占总数比例达76.4%。然而受到市场宏观经济萎靡、二级市场萧条等因素影响，三季度IPO数量与融资额双双大幅下滑，其中IPO数量较上一季度下降22.7%。三季度并购退出共有9笔，占比为11.1%，并购退出在投资机构退出方式中的份额显著提高，VC投资者越来越多的采用并购手段来实现退出，从而获得回报并规避风险；此外，股权转让退出共有2笔，占比为2.5%；管理层收购和回购各有1笔，占比分别为1.2%。（见图10）

　　图10 2011年第三季度创投市场退出方式分布

　　2011年三季度，共有31家VC支持的中国企业于国内外资本市场IPO，涉及创投退出交易共68笔。境内方面，国内创业板及中小板依然是创投机构退出的主要聚集地，各有16家和10家创投支持企业IPO，分别涉及VC退出交易26笔和22笔。境外方面，由于受到欧洲和美国债务危机影响，以及“中概股”风波和“VIE结构”迷局接踵而至，中国企业的海外IPO严重受挫，三季度仅有土豆网一家公司于纳斯达克上市，涉及11笔VC退。（见图11）

　　图11  2011年第三季度VC支持企业IPO情况

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　　清科研究中心于2001年创立，研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前，清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。清科研究中心旗下产品清科数据库（Zdatabase）是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的数据库，为众多有限合伙人、VC/PE投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。

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　　清科创投是清科集团于2006年募集成立的创业投资基金，专注于投资具有高增长潜质的中国企业，主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业，以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。

　　清科投资是清科集团旗下专注于母基金（FoF）的管理平台，是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资（VC）和私募股权基金（PE）基金的母基金。于2011年成立，首期募集目标20亿元，总募集规模为50亿元。

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